尚太科技(001301)：二季度負(fù)極行業(yè)承壓公司盈利探底在即

2023-08-15 20:37:27 來源：中郵證券有限責(zé)任公司

投資要點

【資料圖】

事件：尚太科技披露2023 年半年報。

上半年凈利約4 億元，出貨5.22 萬噸。2023H1，公司實現(xiàn)營收19.67 億元，同比-10.5%；實現(xiàn)歸母凈利4.05 億元，同比-41.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利3.90 億元，同比-43.1%。上半年公司負(fù)極銷量5.22萬噸，單噸歸母凈利約0.78 萬元。

二季度負(fù)極價格雖持續(xù)走低，公司盈利仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

23Q2，公司實現(xiàn)營收10.14 億元，環(huán)比+6.5%，同比-9.5%；歸母凈利1.74 億元，環(huán)比-24.3%，同比-49.3%；扣非歸母凈利1.69 億元，環(huán)比-23.5%，同比-50.2%。我們測算23Q2，公司負(fù)極出貨約2.9 萬噸，環(huán)比+27%；單噸售價約3.5 萬元，環(huán)比下降約0.7 萬元/噸；單噸扣非歸母凈利約0.6 萬元，環(huán)比下降約0.4 萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，低端/中端/高端人造石墨負(fù)極Q2 相比Q1 均價下降0.65-0.95 萬元/噸不等，公司產(chǎn)品均價下滑主要受行業(yè)趨勢影響。得益于公司良好的成本管控能力和一體化自供率，公司盈利能力仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

加大拓展儲能和快充動力場景，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。23Q2 公司用于儲能場景的負(fù)極材料處于爬坡狀態(tài)，預(yù)計于三季度放量。此外，在動力快充領(lǐng)域，隨著年底下游需求的提升，也有望加大出貨量。

股權(quán)激勵有望進(jìn)一步提振員工積極性。公司推出2023 年股權(quán)激勵計劃，擬授予138.15 萬股，總股本0.5318%，授予價格26.75 元/股。設(shè)置公司層面考核要求：2024/2025/2026 年各年度凈利潤與負(fù)極銷量均同比增長20%。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計公司2023-2025 年營業(yè)收入51.22/64.82/83.17 億元，同比增長7.11%/26.56%/28.30%；預(yù)計歸母凈利潤10.84/15.06/19.58億元，同比增長-15.90%/38.89%/29.97% ；對應(yīng)PE 分別為13.80/9.94/7.64 倍，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示

下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；原材料價格波動影響；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險。

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