核心觀點:

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市場行情回顧：上周機械設備指數下跌0.02%，滬深300指數下跌2.51%，創業板指下跌2.57%。機械設備在全部28個行業中漲跌幅排名第6位。剔除負值后，機械行業估值水平31.1（整體法）。上周機械行業漲幅前三的板塊分別是機器人、航運裝備、機床工具；年初至今漲幅前三的細分板塊分別是機器人、航運裝備、半導體設備。

周關注：工業機器人產量增速今年首次轉正，光伏電鍍銅產業進展順利

【數控機床】5月金屬切削機床產量5.42萬臺，同比增長1.9%，1-5月累計產量24.41萬臺，同比下降2%。經濟復蘇不及預期，下游需求普遍不足，僅航天軍工、半導體等行業以及外銷較為景氣。行業整體需求疲軟的情況下機床行業邏輯演繹為更看重自主可控，特別是核心零部件的自主可控，包括高端數控系統，標的國內高端數控系統龍頭華中數控；以及傳動系統中國產化率低的絲杠導軌，標的秦川機床、恒立液壓、貝斯特等。我們認為，若下半年經濟復蘇仍不及預期，則繼續看好自主可控方向，且核心零部件格局演變大概率為向龍頭集中，建議關注華中數控，秦川機床；若下半年需求好轉，則建議關注有業績支撐的海天精工、紐威數控，另外關注質地優質企業豪邁科技五軸聯動數控機床銷售進展。

【機器人】工業機器人產量今年來首次同比正增長，前5個月同比增長5.3%。據國家統計局6月15日數據顯示，2023年5月工業機器人產量為40175套，同比增長3.8%；1至5月工業機器人累計產量為182161，同比增長5.3%。特斯拉機器人方面，預計產品成熟或產品量產在2025年左右，初代機型推出即投入市場概率較小。機器人整體方面，隨著數據處理能力的不斷升級迭代，機器人對視覺識別的要求大幅提升，類比人類，視覺信息占到所有感知信息比例超70%，機器視覺將是重要的信息來源，我們認為，在機器人產業鏈發展成熟的周期中，機器人視覺識別將位于發展前端，建議關注奧比中光等。

【軌交裝備】2022年末全國鐵路營業里程15.5萬公里，其中高鐵4.2萬公里。投產新線4100公里，其中高鐵2082公里。鐵路復線率為59.6%，電化率為73.8%。全國鐵路路網密度161.1公里/萬平方公里，比上年末增加4.4公里/萬平方公里。年末全國擁有鐵路機車2.21萬臺，比上年末增加0.04萬臺。擁有鐵路客車7.7萬輛、減少0.02萬輛，其中動車組4194標準組、33554輛，分別增加41標準組、333輛。擁有鐵路貨車99.7萬輛、增加3.1萬輛。鐵路投資仍在持續推進，但鐵路客車總體只減不增，在前日國鐵大規模招標的背景下，一方面招標采購訂單將向下傳遞，另一方面，招標采購需求仍可能持續釋放，建議關注整車廠商中國中車，和信號龍頭中國通號。

【工程機械】CME預估2023年6月挖掘機（含出口）銷量16000臺左右，同比下降22%左右，降幅環比小幅擴大。分市場來看：國內市場預估銷量5500臺，同比下降50%左右，降幅環比小幅擴大。出口市場預估銷量10500臺，同比增長7.9%左右，漲幅環比有所收窄?；ê头康禺a作為挖掘機應用兩大下游需求趨弱。海外經濟放緩趨勢越發明確，通脹壓力較大，海外需求降溫是大概率事件。我國挖掘機產業供應韌性凸顯，全球礦業投資以及中國與周邊經濟體的合作深化，會在一定程度上支撐挖掘機出口韌性，但出口下行壓力仍然較大。對工程機械產業鏈持中性觀點，可持續關注行業邊際變化。

【光伏設備】HJT降本節奏是影響光伏電池格局的重要因素。目前電鍍銅取得積極進展，芯碁微裝光刻設備量產機型SDI-15H已經發貨至光伏龍頭企業，該機型是光伏太陽能設備首機的升級機型，支持HJT銅電鍍、XBC電池工藝。海源復材在光伏銅電鍍技術已取得突破，中試效果良好，且工藝趨于穩定。對標以往的電池銀漿，采用銅電鍍工藝技術，成本可以降低50%左右，轉換效率可以增加約0.3%。近日太陽井新能源自主研發制造的全球首創異質結銅互連大試線在客戶端成功驗收。該產線自2022年2月交付以，現整套設備運行穩定，大部分關鍵技術指標結果均優于預期技術要求，成功獲得了用戶認可。光伏正逐步邁入N型時代，我們認為電鍍銅有望成為金屬化終極解決方案，全面賦能HJT、topcon等電池。

【半導體設備】半導體周期或已接近底部，費城半導體指數通常比全球半導體銷售額同比數據更早迎來拐點，費城半導體指數2022年末迎來拐點，全球半導體銷售額YOY也在今年三、四月出現小幅回。半導體設備推薦邏輯圍繞自主可控+景氣周期向上（AI產業大趨勢），相關標的北方華創。

【核電設備】關注可控核聚變細分領域，1）一級市場融資逐步升溫，全球超30家公司正推動商業化，22年投資額超30億美元；2）近兩年高溫超導、小型化聚變裝置等技術出現新突破；3）根據中科創星米磊分析，我國可控核聚變商業化有望在未來10年左右實現。

【激光】建議重點關注德龍激光，在AI+產業大趨勢下，光模塊市場高速增長。德龍激光從2019年開始布局光模塊市場激光應用設備，主要涉及自動化等，主要客戶包括中際旭創、天孚通信等。同時，公司sic激光切片設備去年首次交付，可節省30%的材料損耗，有望替代傳統的砂漿切割。我們認為，以上有望成為德龍激光業務新增長點。

【注塑機&壓鑄機】經濟弱復蘇下，2-3月注塑機需求較好，4月起轉為平淡，上半年需求整體仍然承壓，全年來看會好于去年，海天、伊之密今年目標保持雙位數增長。繼去年年底順德五沙第三工廠投產新增注塑機年產值25億后，6月伊之密吳江工廠新項目開工奠基，年產注塑機1000臺。汽車輕量化趨勢下，新玩家陸續入局一體壓鑄，近日豐田也表示將采用一體壓鑄技術，從1到10的產業化進程不斷推進，催化超大型壓鑄機需求。相關標的伊之密。

【鋰電設備】今年5月新能源汽車繼續保持快速增長，產銷分別完成71.3萬輛和71.7萬輛，環比分別增長11.4%和12.6%，同比分別增長53%和60.2%，新能源汽車滲透率提升至30.1%，1-5月滲透率為27.7%。經過前兩年的快速擴產，國內電池廠產能增速放緩，設備訂單規模預期收縮，重點關注兩方面：1）海外電池廠進入大規模擴產階段，2022-2025年海外動力電池規劃產能CAGR有望超過50%，國內鋰電設備企業在技術、性價比、服務等方面具備全球競爭力，將充分受益。建議關注先導智能、杭可科技；2）新技術迭代帶來的相關設備機遇，4680大圓柱電池下半年有望量產，復合集流體部分材料廠下半年有望開啟擴產，相關標的聯贏激光、東威科技、驕成超聲等。

投資建議：持續看好制造強國與供應鏈安全趨勢下高端裝備進口替代以及雙碳趨勢下新能源裝備領域投資機會。建議關注：1）機械設備領域存在進口替代空間的子行業，包括數控機床及刀具、機器人、科學儀器、半導體設備等；2）新能源領域受益子行業，包括光伏設備、風電設備、核電設備、儲能設備等；3）新能源汽車帶動的汽車供應鏈變革下的設備投資，包括一體壓鑄、換電設備、復合銅箔等。

風險提示：新冠肺炎疫情反復；政策推進程度不及預期；制造業投資增速不及預期；行業競爭加劇等。

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