【資料圖】

本報(bào)告導(dǎo)讀：

非冠業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，訂單和客戶數(shù)持續(xù)擴(kuò)容，公司作為全球CRDMO 和CTDMO 龍頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望加強(qiáng)，維持增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告23H1收入188.71 億元（+6.28%），歸母凈利潤(rùn)53.13 億元（+14.61%），單二季度收入99.08 億元（+6.74%），歸母凈利潤(rùn)31.45 億元（+5.09%），23H1 經(jīng)調(diào)整Non-IFRS 歸母凈利潤(rùn)50.95億元， 同比增長(zhǎng)18.5%， 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持23-25 年EPS 預(yù)測(cè)為3.38/4.34/5.55 元，維持目標(biāo)價(jià)93.42 元，維持增持評(píng)級(jí)。

非冠業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盈利能力提升。WuXi Chemistry 收入134.7 億元，剔除新冠商業(yè)化訂單后增速36.1%，其中，TIDES 業(yè)務(wù)收入13.3 億元（+37.9%）； WuXi Testing 收入30.9 億元（+18.7%），其中安評(píng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24%；臨床CRO 及SMO 業(yè)務(wù)收入8.5 億元（+18.3%）；WuXiBiology 收入12.3 億元（+13.0%），主要受益于生物學(xué)板塊新分子種類相關(guān)服務(wù)貢獻(xiàn)（+51%）；WuXi ATU 收入7.14 億元（+16.0%）；WuXi DDSU 收入3.4 億元（-24.9%），23Q2 獲得第一筆客戶銷售分成，實(shí)現(xiàn)從0 到1 突破。受益于匯率及運(yùn)營(yíng)效率提升，23H1 毛利率提升至40.52%（+4.27pct）。

客戶數(shù)及項(xiàng)目數(shù)持續(xù)擴(kuò)容保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。23H1 新增客戶超過(guò)600 家，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，在手訂單同比增長(zhǎng)25%；新分子業(yè)務(wù)WuXi TIDES在手訂單同比增長(zhǎng)188%；細(xì)胞及基因療法CTDMO 在手訂單同比增長(zhǎng)28.8%；藥物發(fā)現(xiàn)階段（R）為下游業(yè)務(wù)持續(xù)引流，近12 個(gè)月向R&D 轉(zhuǎn)化分子120個(gè)，同比增長(zhǎng)21%，23H1 新增分子達(dá)583 個(gè)。

催化劑：新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)周期和政策變化風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：