本文首發于公眾號“私募排排網”。

2023上半年A股市場走勢較為震蕩，但進入7月份，多家私募看好A股市場，普遍增加倉位，積極參與投資。據私募排排網組合大師數據顯示，7月以來，排排網股票私募倉位指數穩居80%以上的高位。那么，7月私募行業都發生了哪些事情？筆者帶大家一起回顧。

(資料圖)

數據來源：排排網組合大師

熱點一：半夏投資過去一個月持續提高倉位，李蓓稱滬深300將會進入慢牛

7月底，A股市場出現了久違的券商漲停，素有“券商一哥”的中信證券更是時隔三年漲停。市場絕地反擊的情形下，百億私募半夏投資掌門人李蓓7月28日對此做出緊急解讀：

“其實就算沒有政策，房地產也會自然見底的，經濟和市場也會自然見底的，無非早晚幾個月。”

“按我們的觀察，以300非金融為代表的中下游藍籌，盈利已經正在見底回升，同比轉正。”

李蓓分析稱，中下游藍籌的盈利有三點：一是，成本下降，包括人力成本，資金成本，原材料，能源等；二是，集中度提高，份額擴大；三是，本輪中國企業競爭力相對提升，外需有韌性，中國企業或海外設廠，或直接出口，全球份額擴大，出口/海外利潤貢獻大。

李蓓認為，以上幾點除了原材料和能源成本下降為周期性，其它都是長期結構性可維持的，至少可以維持好幾年，這些會使的將來呈現幾大變化趨勢：一是中國GNP增速大于GDP增速。類似1990年后的日本；二是國內企業利潤增速大于國內GDP增速，企業利潤在GDP中的份額上升，居民收入在GDP中的份額下降，類似2009年之后的美國；三是有全球銷售/布局能力的中國龍頭企業，總利潤增速高于國內利潤增速。

李蓓透露，過去一個月，半夏投資在持續提高股票倉位，主要集中在中下游大盤股，展望后市，未來的A股市場是結構牛、慢牛，大盤股優于小盤股。股票倉位已經提高到30%，個股倉位30%多，其余倉位大部分是看跌期權和看漲期權的組合。

在宏觀對沖策略領域，百億私募半夏投資長期業績于百億私募中表現亮眼。私募排排網數據顯示，截至2023年7月底，半夏投資近三年收益為***%，位列百億私募第1名。

熱點二：重陽投資發聲，對中國資本市場的看法可以積極一點

7月8日，重陽投資董事長王慶在出席某活動接受媒體采訪時表示，A股市場中存在許多結構性機會，尤其集中在未被充分挖掘的創業板和科創板企業。他建議重點關注“專精特新”企業，特別是中小型制造業企業，這些企業正在擴展市場份額，符合中國經濟長期發展的大方向。

他指出，近年來海外利率不斷攀升，債券市場的投資價值逐漸顯現。市場上高估值的成長股開始受到懷疑，而低估值的價值股則受到更多關注，形成了“中特估”行情。

王慶還看好港股的投資價值。他認為，港股的調整已相對充分，估值足夠合理，從基本面講，港股和A股一樣要修復；從流動性層面看，預計美元利率、匯率將進入下行通道，國際流動性環境有望更加友好。

展望后市，他認為市場的表現與中國經濟基本面密切相關。如果中國經濟能夠實現弱復蘇，當前市場對經濟負面因素的反映已經較充分，因此對中國資本市場可以持積極態度。

在中國FOF&MOM基金管理人年會上，王慶進一步表示對當前市場的看好。他認為當前市場具備勝率不低、賠率很高的特點，即經濟雖然弱復蘇但有復蘇趨勢，且市場的低位狀態使得看錯虧損風險相對較小。在這種情況下，他鼓勵積極參與投資。

作為一家成立于2009年的老牌私募，重陽投資認為，價值投資是中長期風險收益比最佳的投資方法，長期堅持基本面研究和投資可持續提升團隊投研實力。從2008年有業績顯示以來，截至2023年7月11日，該公司取得了近***%的年化收益。

熱點三：千億私募景林看好AI并已重倉布局

7月初，千億私募景林資產基金經理高云程，給投資者的年中致信流出，信中談及了當下的市場熱點AI和機器人。

高云程在信中指出，2023年上半年資本市場出現大幅波動，投資者信心不穩，賺錢效應弱，中國經濟復蘇勢頭不如預期，面臨著結構性問題，需要政策支持。

他主張采用全球比較優勢的研究方法，關注那些具備全球競爭力和潛力的企業，同時關注世界技術前沿的發展。高云程認為，投資應該聚焦有創新、突破、全球擴張能力的公司，特別是在人工智能科技和產業技術方面。

高云程在信中強調，投資者需要在不斷變化的環境中保持樂觀，積極參與未來可能發生的技術革命。他在組合構建中集中投資，逆向買入被誤會的公司，并堅信中國人的生活消費水平會持續提升，AI是未來的科技革命，中國在某些產業有全球比較優勢。

與年中信函中提到的“聚焦新能源為主的中國優勢產業、人工智能、大消費等3大方向”相呼應，二季度以來景林資產共調研了26家公司，主要集中在電力設備（新能源）、TMT行業、大消費等方向。

此外，私募排排網數據顯示，景林資產今年以來收益達到***%，在百億私募中居第7。

熱點四：深圳某私募認錯，轟動投資圈

7月11日，一家來自深圳的私募“善道投資”發布了《給持有人的一封信》，這封信在投資圈廣泛流傳。信中，善道投資總經理楊群勇表示，做出了關于放棄空頭的決定。

楊群勇在信中稱，他們之前引入的long-short對沖模式讓產品在去年下半年成功脫離泥潭，但今年由于美股的強勁牛市，空頭個股的漲幅遠超多頭，導致產品遭受了巨大損失。盡管試圖堅持不平掉空頭，但市場的瘋狂情緒和垃圾個股的無限炒作讓他感到束手無策和擔憂，最終決定放下空頭，聚焦于多頭投資。

楊群勇表示，雖然空頭頭寸受損，但善道投資依然看好持有的標的，如美股的AI科技、中概的咖啡賽道龍頭等。

根據私募排排網資料，善道投資成立于2014年2月，公司管理規模在5-10億。自2017年有業績顯示以來，截至2023年7月12日，公司年化收益達到***%。

不過，國內私募投資美股等海外市場的不只善道投資一家，在百億私募當中，有高毅資產、高瓴資本、景林資產、千合資本等多家私募有較多的美股持倉。其中，王亞偉的千合資本在近一年、近三年、近五年表現相對領先。

熱點五：多家量化私募高頻調研，布局主觀產品線？

7月初，老牌主觀私募重陽投資發布招聘量化分析師消息，這則招聘引起市場對主觀私募與量化投資結合趨勢的關注。

私募的調研動向在一定程度上反映了其投資風向和產品線布局。截至7月20日，私募公司合計已經進行了超過1500次的調研，涉及近1400家上市公司，其中多家量化私募也有動向。

作為頭部量化私募，幻方量化最早因其高頻調研上市公司而引起公眾注意，這在量化投資領域較為罕見。

根據Choice數據統計，今年上半年，寧波幻方量化和九章資產，共進行了94次調研，涉及81家上市公司。

值得注意的是，幻方量化旗下一只產品——“幻方***號”，前不久還斬獲了私募排排網上半年百億私募主觀多頭產品榜亞軍，今年上半年的收益為***%。

熱點六：百億私募積極加倉，望正、聚鳴發聲看好后市！

今年來，股票私募倉位指數整體處于上升趨勢。私募排排網數據顯示，6月股票私募倉位指數平均值為80.02%，成為年內首個突破80%的月份。進入7月后，股票私募倉位依然維持較高水平。

多家明星私募陸續出爐了2023年年中總結，最新布局隨之流出，有不少私募對后市保持積極樂觀的態度，并表示將會繼續保持較高倉位運行。

其中，望正資產表示，維持對A股復蘇慢牛的樂觀看法，經濟弱復蘇背景下，當前產業趨勢爆發的泛TMT行業較為占優。此外，市場普遍調整后，個股的阿爾法機會也會凸顯。

在倉位方面，望正資產指出，后續將維持較高倉位水平，一方面增配在AGI產業趨勢中，具備核心卡位和廣闊應用空間的優質公司。另一方面關注美聯儲加息節奏和國內宏觀經濟回升力度，尋找一些阿爾法資產的逆向買入機會。

中歐瑞博也表示低估值區間不應該太過悲觀，繼續保持中性偏高的倉位，持續優化組合，開始考慮將品種逐漸聚焦到優質的阿爾法上。

公開資料顯示，中歐瑞博是一家老牌百億私募，堅持“與偉大企業共同成長，尊重趨勢、策略適配”的投資理念，秉持“春播、夏長、秋收、冬藏”的投資哲學。

另外，聚鳴也表示，優秀的公司都在用自己經營的阿爾法對抗行業的負貝塔，隨著時間的推移，相信終究會達到一個平衡，時間對優秀的公司是有利的。

持倉方面，聚鳴方面稱，組合6月整體變化不大，主要根據個體公司的基本面變化做了一些變動，增加了一些自下而上公司的持倉，主動左側買入，以逆向思維布局。

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