公募量化冷熱不均主動量化吸金顯著

2023-08-02 14:46:57 來源：中國網財經

今年二季度，公募量化基金獲得超80億份凈申購，華夏智勝先鋒股票C、國金量化精選C、西部利得量化成長混合C等明星量化產品受到資金熱捧。然而，近期卻有部分公募基金公司旗下量化產品宣布清盤。

(資料圖)

業內人士表示，公募量化產品中，主動量化基金的限制較為寬松，更能發揮量化投資的特質，且今年以來收益表現穩健，因此受到資金關注。而量化對沖基金由于規模較大、投資范圍受限、申贖壓力制約等因素，投資策略單一，整體發展相對滯后。

規模明顯分化

數據顯示，截至8月1日，公募市場共有822只量化產品（不同份額分別計算，下同），包括股票型基金、混合型基金、另類投資基金，整體規模已突破2700億元。今年二季度，公募量化產品獲得超80億份凈申購。

整體看，公募量化產品“吸金”分化的情況較為突出。其中，二季度業績表現相對較好的華夏智勝先鋒股票C、國金量化精選C、博道成長智航股票C、西部利得量化成長混合C等在二季度均獲得3億份以上的凈申購。

而部分二季度業績表現較弱的公募量化產品，例如萬家滬深300指數增強A、富國新機遇靈活配置混合A、天弘中證1000指數增強C、中歐量化驅動混合等基金，則在二季度均遭遇3億份以上的凈贖回。事實上，目前僅有不到半數的公募量化產品規模在1億元以上。

更有甚者，近期已有公募量化產品公告宣布有清盤風險乃至清盤謝幕。例如，日前某量化對沖基金發布提示性公告，截至7月25日，該基金已連續45個工作日基金資產凈值低于5000萬元，可能觸發基金合同終止情形。另一只量化事件驅動基金也在召開持有人大會，審議關于終止該基金合同有關事項的議案。數據顯示，2022年三季度末至今年二季度末，該基金已連續披露規模不足5000萬元，今年二季度末的最新規模為0.21億元。

8月1日，又有一只量化基金發布基金合同終止及基金財產清算的公告。該基金成立于2018年9月，成立時規模約為4億元，此后規模不斷下行，2020年二季度末至今年二季度末，已經連續3年披露規模不足5000萬元。8月2日起，該基金進入清算程序。

主動量化受資金關注

業內人士介紹，根據交易策略的不同，我國的公募量化產品大致分為三類，分別是主動量化基金、指數量化基金、量化對沖基金。

在發展前期，國內量化基金市場都是以主動量化基金為主，容量有限，機構配置需求低，而公募主動管理型基金持股更集中，風險暴露較高，業績彈性大。

指數量化基金目前在公募量化市場中規模最大，且具備防御性強、靈活性強等優勢。但由于受規模影響較大，量化策略的容量相對有限，規模如果過大，策略容易失效。

量化對沖基金自2019年起業績較為出眾，規模不斷攀升，但2020年以來受超額收益穩定性、基差風險的影響，平均業績表現不佳，規模、份額紛紛呈現回落狀態，目前在公募量化市場中的占比也是最小的。

“相比一季度，二季度主動量化基金規模漲幅最大。近年來，投資者對量化產品的配置價值認可度不斷提高，而且主動量化基金今年以來收益表現穩健，受到資金關注。其中，涉及動態量化、量化優選、多因子、大數據類型的主動量化產品規模漲幅較大。”該業內人士表示。

另有公募量化分析師指出，一方面，主動量化基金與指數增強基金相比，沒有較為嚴格的跟蹤誤差約束；另一方面，主動量化基金與量化對沖基金相比，通常為多頭策略而非多空策略，并且量化對沖基金一般要對沖掉市場貝塔風險來獲取阿爾法收益。因此，主動量化基金限制較為寬松，更能發揮出量化投資的特質。

量化對沖基金發展滯后

近年來，公募量化市場中占比最小的量化對沖基金發展較慢，不光業績表現欠佳，規模也受到“固收+”產品的擠壓。基煜基金相關人士分析，公募量化對沖產品發展遇阻可能是受到以下因素影響。

一是本身運作難度較大，相比指數增強產品，做好量化對沖產品不僅需要好的指數增強策略，還需要配套的風控策略以及交易策略。而且相比私募量化產品，公募量化產品可使用的標準化金融衍生工具較少，基本上無法參與場外交易。

二是當前市場環境復雜多變，因子失效也越來越快，沒有可以“躺贏”的策略，同質化的策略也加速了策略失效的進程。只有保持不斷升級迭代的能力，不停開發新策略和新技術，才可能保證量化系統具有長期生命力。