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一級市場：信用債凈融資有所回升，發行成本上行。本月（6 月1 日- 6 月30 日）信用債發行信用債發行1916 只，發行額14160.9 億元，環增70.5%；償還額（含到期回售，下同）12503.0 億元，環增14.3%；凈融資額1657.9 億元，較上月增加4290.3 億元，凈融資額由負轉正。

6 月信用債發行加權久期為2.22 年，較上月拉長0.44 年；6 月信用債加權發行成本3.52%，較上月上行10BP。從品種來看，各券種均有不同程度增加，主力發行券種仍為短融和公司債，占比分別為32.5%、28.7%，分別環增56.8%、87.5%。從期限來看，仍以1 年（含）以內、1-3（含）年為主，占比分別為41.1%、37.3%，分別環增58.0%、70.1%。從等級來看，發行主力仍為AAA 級，占比52.6%。

地產債凈融資額持續為負，凈融資-149.7 億元，發行仍以國企為主。

城投債凈融資由負轉正，凈融資1765.7 億元，較上月增加2,190.7 億元。

二級市場：本月信用債到期收益率先下后上，6.1-6.14 受資金面寬松及降息影響到期收益率整體下行，多數等級到期收益率下行幅度在3-15BP，6.15-6.30 受稅期、債市止盈情緒等影響收益率有所上行。全月來看，信用債到期收益率分化，1 年期及5 年期中低評級上行，其中5YAA+、5YAA 上行幅度較大，分別為8BP、2BP；3 年期及5YAAA 收益率下行，3YAAA、3YAA+、3YAA、5YAAA 分別下行10BP、4BP、5BP、2BP。

本月信用利差整體走闊，其中5 年期品種走闊幅度最大，5YAAA、5YAA+、5YAA 分別走闊4BP、14BP、8BP，其中5YAAA、5YAA+滾動3 年利差分位數均在70%以上；其余品種中除3YAAA 小幅收窄外，信用利差均走闊且走闊幅度較小，在1-5BP 之間。期限利差來看，本月中短期票據期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年集體收窄。等級利差來看，本月中短期票據AA-（AA+）多數收窄，（AA+）-AAA 多數走闊。地產債方面，本月地產債信用利差多數走闊，其中5 年期走闊幅度較大；期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年集體收窄；等級利差集體走闊。城投債方面，本月城投債信用利差多數走闊，中長期限品種走闊幅度較大，期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年多數收窄；等級利差AA-（AA+）多數收窄，（AA+）-AAA 集體走闊。

主體評級方面，本月共有145 家境內企業主體評級被調低、評級展望為負面或被列入評級觀察名單，主要集中于工業，其中54 家企業主體評級被調低，其中工業31 家；評級展望方面，本月共有83 家企業主體評級展望被調低或主體評級展望為負面，其中工業48 家；本月共有8家企業被列入評級觀察名單，其中工業4 家。

本月負面輿情較多，地產主要涉及債務展期及違約、評級下調等，城投主要涉及評級下調、高管被調查或處分等。地產債方面，穆迪下調方圓地產、遠洋集團、建業地產等家族評級，標普下調萬達商管長期發行人信用評級至“BB”，維持負面評級觀察名單等；融僑集團“20 融僑01”、“21 融僑01”本息將展期支付，寶龍實業遞延支付“19 寶龍MTN002”利息，世茂股份未能按期支付逾53 億債務等。城投方面，水城城投、　　鄭州通航、貴州紅果經開公司、六盤水農投等評級下調，白云工投等評級展望為負面；玉環城建、南昌紅谷灘城投等高管被調查或處分等。

風險提示：數據統計口徑和處理偏差；信用風險超預期等。

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