編者按：2022年11月25日，中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)深證100 ETF期權(quán)上市工作，深市ETF期權(quán)再添新品種。為幫助投資者系統(tǒng)了解期權(quán)產(chǎn)品特征、理性參與期權(quán)交易、有效提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，深交所聯(lián)合市場機(jī)構(gòu)推出“期權(quán)入市手冊”系列連載文章。今天是第十一期，讓我們了解期權(quán)行權(quán)注意事項(xiàng)吧！

1.期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)應(yīng)該注意什么？

(相關(guān)資料圖)

(1)是否行權(quán)

認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方能夠以約定的價(jià)格購買標(biāo)的證券，以低于市價(jià)的價(jià)格買入證券是有利的，可考慮提交行權(quán)委托；認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方能夠以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的證券，以高于市價(jià)的價(jià)格賣出證券是有利的，可考慮提交行權(quán)委托。

需要注意的是，從提交行權(quán)委托到資金證券交割存在時(shí)間差，這個(gè)時(shí)間差內(nèi)，行情存在向不利方向變化的可能。E日為行權(quán)日，投資者提交行權(quán)委托；E+1日收市后，行權(quán)所涉及的資金、證券劃轉(zhuǎn)完畢；E+2日，投資者才能夠?qū)嶋H使用行權(quán)所獲得的資金或證券。

(2)是否有行權(quán)所需資金或證券

認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方需要準(zhǔn)備足額資金，認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方需要準(zhǔn)備足額證券，只有資金或證券足額存在指定賬戶內(nèi)且處于可用狀態(tài)，行權(quán)才會(huì)成功。

需要解釋的是“指定賬戶”這一概念。投資者可能會(huì)在證券公司開立多個(gè)資金賬戶，如A股資金賬戶、兩融資金賬戶、衍生品資金賬戶。權(quán)利方用于行權(quán)的資金需足額存在衍生品資金賬戶內(nèi)，非衍生品資金賬戶(比如A股資金賬戶、兩融資金賬戶)所存資金不可用于期權(quán)交易、行權(quán)。

投資者也可能會(huì)在證券公司開立多個(gè)A股賬戶，權(quán)利方用于行權(quán)的證券需足額存在衍生品合約賬戶所對應(yīng)的A股賬戶內(nèi)。

這是為什么呢？投資者開立衍生品合約賬戶進(jìn)行期權(quán)交易，需使用A股賬戶進(jìn)行配號。深市衍生品合約賬戶賬號編制規(guī)則為選定的深A(yù)股東號+所在期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的結(jié)算賬號，例如，投資者A股賬戶為0200080001，所在期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的結(jié)算賬號為999001，則配號所開立的深市衍生品合約賬戶為0200080001999001，行權(quán)所涉及的證券需保存在0200080001內(nèi)，保存在投資者名下的其他A股賬戶(如0200080002、0200080003)或是融資融券賬戶內(nèi)都是無法參與行權(quán)交收的。

(3)是否成功提交行權(quán)委托

未簽署自動(dòng)行權(quán)協(xié)議的投資者，需要在行權(quán)日的指定時(shí)間內(nèi)(9:15至11:30、13:00至15:30)提交行權(quán)委托，如期權(quán)合約到期未行權(quán)，該合約將不再具有價(jià)值。

簽署自動(dòng)行權(quán)協(xié)議的投資者，其期權(quán)持倉只要達(dá)到了自動(dòng)行權(quán)協(xié)議約定的觸發(fā)條件，且通過了行權(quán)可用資金和可用證券的校驗(yàn)，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)會(huì)自動(dòng)為投資者提交行權(quán)委托。

需要注意的是，如果投資者賬戶中資金或證券不足，即使簽署了自動(dòng)行權(quán)協(xié)議，也會(huì)行權(quán)失敗。

(4)是否進(jìn)行行權(quán)指令合并申報(bào)(又叫組合行權(quán))

投資者如持有相同標(biāo)的、相同到期日、相同合約單位的認(rèn)購期權(quán)權(quán)利倉、認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉，并且認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)高于認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)，可以提交合并行權(quán)委托。進(jìn)行合并行權(quán)的，投資者無需準(zhǔn)備資金與證券。

2.期權(quán)義務(wù)方對行權(quán)應(yīng)該注意什么？

(1)持有到期還是提前平倉

基于標(biāo)的證券的行情走勢及自身交易需求，期權(quán)義務(wù)方可以決定自己的期權(quán)持倉持有到期還是提前平倉。如持有期權(quán)至到期，期權(quán)義務(wù)方有可能被指派行權(quán)。

期權(quán)到期后，實(shí)值期權(quán)權(quán)利方一般會(huì)選擇行權(quán)，其義務(wù)方被指派行權(quán)概率較高，認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方需按低于市價(jià)的行權(quán)價(jià)出售手中的證券，認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方需按高于市價(jià)的行權(quán)價(jià)購買對手方的證券。因此，實(shí)值期權(quán)義務(wù)方需通盤考慮，決定提前平倉還是持有到期。

需要注意的是，虛值期權(quán)權(quán)利方一般不會(huì)行權(quán)，但由于組合行權(quán)等原因也可能選擇行權(quán)。故虛值期權(quán)義務(wù)方也存在被指派行權(quán)的可能性。

(2)是否被指派

行權(quán)日指定時(shí)間內(nèi)，期權(quán)權(quán)利方可提交行權(quán)委托。收市后，中國結(jié)算根據(jù)所有投資者行權(quán)有效申報(bào)的數(shù)量，向期權(quán)義務(wù)方進(jìn)行指派。行權(quán)指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數(shù)大小指派”。具體為：首先，用有效行權(quán)數(shù)量除以義務(wù)倉整體持倉數(shù)量，算出一個(gè)行權(quán)比例；然后，用該行權(quán)比例乘以每個(gè)期權(quán)義務(wù)方的持倉數(shù)量，加上零頭按尾數(shù)大小指派結(jié)果，得出該期權(quán)義務(wù)方被指派行權(quán)的數(shù)量。中國結(jié)算根據(jù)行權(quán)指派情況計(jì)算期權(quán)雙方行權(quán)應(yīng)收應(yīng)付的資金和合約標(biāo)的。

舉個(gè)例子，滬深300ETF認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)比例為0.897(行權(quán)數(shù)/總凈義務(wù)倉數(shù)=7176/8000)，甲有1700張凈義務(wù)倉，應(yīng)被指派1524.9張(1700×0.897)；乙有2500張凈義務(wù)倉，應(yīng)被指派2242.5張(2500×0.897)；丙和丁各有1900張凈義務(wù)倉，應(yīng)各被指派1704.3張(1900×0.897)。按照規(guī)則，甲乙丙丁先被指派整數(shù)張，即甲被指派1524張；乙被指派2242張；丙丁各被指派1704張。零頭合約按從大到小排列，甲排第一(0.9張)、乙排第二(0.5張)；丙和丁同排第三(0.3張)。于是，所剩余張數(shù)為2張(7176-1524-2242-1704-1704)。甲、乙各被指派1張。

義務(wù)方需要在行權(quán)日晚間及時(shí)查詢自己有沒有被指派，如果被指派，就需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)準(zhǔn)備好足額的資金或證券。

(3)是否備足資金或證券

義務(wù)方在行權(quán)日(E日)晚間即可查詢自己是否被指派行權(quán)、被指派數(shù)量多少，然后根據(jù)指派結(jié)果準(zhǔn)備相應(yīng)的資金或證券，相關(guān)資金或證券需在E+1日收市前存入指定賬戶。即資金需存入衍生品資金賬戶，證券需存入衍生品合約賬戶所對應(yīng)的A股賬戶內(nèi)。

如果義務(wù)方?jīng)]有按照指派指令要求及時(shí)備足資金或證券，即構(gòu)成交收違約，將面臨違約轉(zhuǎn)處置、懲罰性現(xiàn)金結(jié)算等后果。

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