編者按：2022年11月25日，中國證監會宣布啟動深證100 ETF期權上市工作，深市ETF期權再添新品種。為幫助投資者系統了解期權產品特征、理性參與期權交易、有效提升風險管理能力，深交所聯合市場機構推出“期權入市手冊”系列連載文章。今天是第十一期，讓我們了解期權行權注意事項吧！

1.期權權利方行權時應該注意什么？

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(1)是否行權

認購期權的權利方能夠以約定的價格購買標的證券，以低于市價的價格買入證券是有利的，可考慮提交行權委托；認沽期權的權利方能夠以約定的價格賣出標的證券，以高于市價的價格賣出證券是有利的，可考慮提交行權委托。

需要注意的是，從提交行權委托到資金證券交割存在時間差，這個時間差內，行情存在向不利方向變化的可能。E日為行權日，投資者提交行權委托；E+1日收市后，行權所涉及的資金、證券劃轉完畢；E+2日，投資者才能夠實際使用行權所獲得的資金或證券。

(2)是否有行權所需資金或證券

認購期權權利方需要準備足額資金，認沽期權權利方需要準備足額證券，只有資金或證券足額存在指定賬戶內且處于可用狀態，行權才會成功。

需要解釋的是“指定賬戶”這一概念。投資者可能會在證券公司開立多個資金賬戶，如A股資金賬戶、兩融資金賬戶、衍生品資金賬戶。權利方用于行權的資金需足額存在衍生品資金賬戶內，非衍生品資金賬戶(比如A股資金賬戶、兩融資金賬戶)所存資金不可用于期權交易、行權。

投資者也可能會在證券公司開立多個A股賬戶，權利方用于行權的證券需足額存在衍生品合約賬戶所對應的A股賬戶內。

這是為什么呢？投資者開立衍生品合約賬戶進行期權交易，需使用A股賬戶進行配號。深市衍生品合約賬戶賬號編制規則為選定的深A股東號+所在期權經營機構的結算賬號，例如，投資者A股賬戶為0200080001，所在期權經營機構的結算賬號為999001，則配號所開立的深市衍生品合約賬戶為0200080001999001，行權所涉及的證券需保存在0200080001內，保存在投資者名下的其他A股賬戶(如0200080002、0200080003)或是融資融券賬戶內都是無法參與行權交收的。

(3)是否成功提交行權委托

未簽署自動行權協議的投資者，需要在行權日的指定時間內(9:15至11:30、13:00至15:30)提交行權委托，如期權合約到期未行權，該合約將不再具有價值。

簽署自動行權協議的投資者，其期權持倉只要達到了自動行權協議約定的觸發條件，且通過了行權可用資金和可用證券的校驗，期權經營機構會自動為投資者提交行權委托。

需要注意的是，如果投資者賬戶中資金或證券不足，即使簽署了自動行權協議，也會行權失敗。

(4)是否進行行權指令合并申報(又叫組合行權)

投資者如持有相同標的、相同到期日、相同合約單位的認購期權權利倉、認沽期權權利倉，并且認沽期權的行權價高于認購期權的行權價，可以提交合并行權委托。進行合并行權的，投資者無需準備資金與證券。

2.期權義務方對行權應該注意什么？

(1)持有到期還是提前平倉

基于標的證券的行情走勢及自身交易需求，期權義務方可以決定自己的期權持倉持有到期還是提前平倉。如持有期權至到期，期權義務方有可能被指派行權。

期權到期后，實值期權權利方一般會選擇行權，其義務方被指派行權概率較高，認購期權義務方需按低于市價的行權價出售手中的證券，認沽期權義務方需按高于市價的行權價購買對手方的證券。因此，實值期權義務方需通盤考慮，決定提前平倉還是持有到期。

需要注意的是，虛值期權權利方一般不會行權，但由于組合行權等原因也可能選擇行權。故虛值期權義務方也存在被指派行權的可能性。

(2)是否被指派

行權日指定時間內，期權權利方可提交行權委托。收市后，中國結算根據所有投資者行權有效申報的數量，向期權義務方進行指派。行權指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數大小指派”。具體為：首先，用有效行權數量除以義務倉整體持倉數量，算出一個行權比例；然后，用該行權比例乘以每個期權義務方的持倉數量，加上零頭按尾數大小指派結果，得出該期權義務方被指派行權的數量。中國結算根據行權指派情況計算期權雙方行權應收應付的資金和合約標的。

舉個例子，滬深300ETF認購期權，行權比例為0.897(行權數/總凈義務倉數=7176/8000)，甲有1700張凈義務倉，應被指派1524.9張(1700×0.897)；乙有2500張凈義務倉，應被指派2242.5張(2500×0.897)；丙和丁各有1900張凈義務倉，應各被指派1704.3張(1900×0.897)。按照規則，甲乙丙丁先被指派整數張，即甲被指派1524張；乙被指派2242張；丙丁各被指派1704張。零頭合約按從大到小排列，甲排第一(0.9張)、乙排第二(0.5張)；丙和丁同排第三(0.3張)。于是，所剩余張數為2張(7176-1524-2242-1704-1704)。甲、乙各被指派1張。

義務方需要在行權日晚間及時查詢自己有沒有被指派，如果被指派，就需在規定時間內準備好足額的資金或證券。

(3)是否備足資金或證券

義務方在行權日(E日)晚間即可查詢自己是否被指派行權、被指派數量多少，然后根據指派結果準備相應的資金或證券，相關資金或證券需在E+1日收市前存入指定賬戶。即資金需存入衍生品資金賬戶，證券需存入衍生品合約賬戶所對應的A股賬戶內。

如果義務方沒有按照指派指令要求及時備足資金或證券，即構成交收違約，將面臨違約轉處置、懲罰性現金結算等后果。

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