開盤即漲停，封單近百萬手，大連熱電強勁表現背后，資本市場正訴說著對于一筆交易的期待。

(資料圖)

7月4日，A股發生了一件大事，中國民營煉化行業的千億巨頭恒力石化稱，擬將旗下從事新材料業務的康輝新材，與具有國資背景的大連熱電重組上市，試圖復刻一個“新的自己”。這無論對于康輝新材，還是中國新材料行業而言，都是一個重要時刻。

中國是制造業大國，在全球都是獨一檔的存在。2022年，中國的全部工業增加值突破40萬億元大關，貢獻了當年GDP的約1/3，是美國的2倍。在這些工業產品中，不僅有大眾刻板印象的衣服與鞋包，還有各類家電、電動汽車，甚至是飛機在內的“高大上”產品。

可巧婦難為無米之炊，任何商品的制造都離不開材料，可以說，原材料是制造業的根基所在。而隨著中國產業的不斷升級，需要用到越來越多的高性能材料，至今都存在一定“卡脖子”的現象。

在這樣的情況下，新材料的發展成為一項重要“任務”，以恒力為代表的民營煉化企業，也加入到隊伍中來，并促成了康輝新材的誕生與發展。

恒力又將創造歷史

7月4日晚間，恒力石化發布公告稱，擬分拆全資子公司康輝新材與大連熱電重組上市。

簡單而言，恒力石化將康輝新材100%股份出售給大連熱電，后者以發行股份的方式進行購買，發行價格暫定為4.42元/股。

交易完成后，這將成為A股市場首單由民營企業主導的“分拆+借殼”交易，可謂創造了歷史。而到時，康輝新材將成為大連熱電的子公司，相應的，恒力石化也將成為大連熱電新的控股股東。

實際上，本次重組上市，對于康輝新材和恒力石化而言，都存在著積極的影響。

從康輝新材的角度來說，在其實現與資本市場直接對接，發揮直接融資優勢的同時，也有助于釋放內在價值。而對于恒力石化這個“煉化巨頭”而言，既能令主業結構更加清晰，還可降低多元化經營帶來的負面影響，從而對市場環境進行快速反應，并進一步推動上市公司體系不同業務的均衡發展。

作為國內最大PBT（最有發展前途的五大工程塑料之一，可用于汽車與飛機制造）生產企業，坐擁上百億資產、主陣地位于遼寧的康輝新材，通過同地區的大連熱電上市，不僅沒有空間上的距離感，加上后者原控股股東國資身份的背書，都為康輝新材的長期發展提供了保障。

目前，康輝新材主要聚焦電子電氣、光學、新能源和超薄應用“四大領域”，并逐步實現覆蓋從上游原料到中游薄膜、塑料再到下游涂覆、改性等深加工環節的全業務流程，同時從今年起，將迎來產能的進一步豐收期。而在新能源下游動力等領域持續景氣的情況下，康輝新材也將迎來二次成長曲線。

▲（康輝新材聚酯薄膜生產車間）

可能很多人對于康輝新材所布局的新材料領域并不熟悉。什么是新材料？其實每個時期都有不同的定義，而新材料的范疇也隨著經濟的發展、科技的進步及產業的升級而不斷變化。

但大體來說，新材料主要分為兩種，一種是新出現的具有優異性能和特殊功能的材料，一種是傳統材料通過改進后，性能明顯提高或產生新功能的材料，后者是康輝新材等發力的主要方向。像康輝新材的各類基膜產品是新材料，恒力石化旗下的德力化纖，所創造出的國內總線密度最細的聚酯纖維，也是新材料。

在我國新消費、新能源與新制造融合發展的催生下，恒力石化在PBS/PBAT可降解材料、功能性聚酯材料、高性能樹脂材料、高端纖維材料等領域都有所涉及。但無論哪種新材料，其根本都是滿足國家建設的需求。

康輝新材背后的力量

新材料的開發并非易事，往往需要長期的資金投入，以及數年如一日的研發積累和技術攻關，而恒力能孵化出康輝新材這類高潛力的新材料企業，也是一種犯其至難而圖其至遠的體現。

身為民營煉化巨頭的恒力石化，其近四年的合計凈利潤高達414億元，有足夠的資金對新材料的研發予以支持。而恒力本身也注重研發，即便在2022年化工行業受到強烈沖擊之際，依舊拿出相當于當年凈利潤的一半用于研發，并累計獲得1116項國內外專利授權。

值得一提的是，恒力石化還憑借自身的影響力，盡可能的利用各類資金在新材料領域快速發力。就在今年6月初，恒力與工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等組成的銀團簽約，為其全資孫公司恒力（大連）新材料的樹脂項目，預計提供高達124億元的資金。

除資金方面強有力的支撐外，康輝新材誕生的根本，還來自于恒力石化所擁有的“大平臺”。

在長達十幾年深耕后，恒力不僅在獨具優勢的“油、煤、化”深度融合的“大化工平臺”基礎上，打造出一個個高端精細化工產業集群，還以此為基礎，錨定高技術壁壘與高附加值的成長賽道，構筑新材料產業鏈生態圈，成為平臺型化工新材料研發與制造全產業鏈領軍企業。

換言之，煉化一體化項目所構成的“大化工平臺”，不僅為恒力石化鞏固傳統市場的優勢，有效緩沖上游同質化競爭等問題，還在提升附加值的同時消化中間產品，為康輝新材等提供了豐富的“原料庫”，使其能在新材料的海洋中探索，以獲取二次成長曲線。

當然，不論是恒力石化等民營煉化企業的強勢崛起，還是如今對于新材料行業的探索，都離不開國家層面的支持。

從2015年開始，國家便逐步加大對民營煉化項目的支持力度，而隨著油氣改革的深入推進，以及原油進口“雙權”逐步放開，包括石油在內的原料供給得到補充，為民營企業大煉化提供了廣闊的發展空間，而恒力石化也是在這樣的背景下構建起了“大化工平臺”。

不僅如此，在“中國制造2025”的背景下，新材料的開發也得到了重視，并先后出臺《新材料產業發展指南》《化工新材料產業“十四五”發展指南》《“十四五”原材料工業發展規劃》等相關政策，對新材料予以支持，而被予以厚望的化工新材料產業，也成為國民經濟的先導產業。

正是這樣的背景下，恒力石化也圍繞國家產業戰略轉型，在新材料領域不斷發力，積極部署創新鏈及創產業鏈，而康輝新材如今的重組上市，就是一個證明。

一場“不能輸”的硬仗

每一次彎道的出現，都可能帶來行業巨變，令玩家之間拉開差距。弱者抓住機會，將迎來追趕和超越，強者抓住機會，則能更好地甩開對手，進一步確立龍頭地位，而新材料領域，就是新的彎道。

隨著全球經濟的持續增長，包括中國在內的先進制造業正在不斷壯大，對于新材料的需求也在高速增加。

目前，世界材料產業的產值正以每年30%的速度增長，而材料創新已成為推動人類文明進步的重要動力，并促進技術的發展和產業的升級。而康輝新材所處的化工新材料，也是發展最快，并最被投資者看好的賽道之一。

據中國石油和化學工業聯合會統計，2021年，全球化工新材料的產量已達1億噸，消費總額達3950億美元，約合2.86萬億人民幣。而到了2025年，全球市場的消費規模，更是有望達到約3.5萬億人民幣。

另一方面，國內化工新材料市場仍存在巨大缺口，當前自給率只有一半左右，而康輝新材所涉及的工程塑料領域，自給率更是只有35%。而從歷史的角度來看，化工新材料產品都會經歷產品毛利率波動，和進口替代率不斷上升的過程，存在巨大的發展空間。

2022年，恒力石化涉及新材料的廠區與項目，基本處于馬力全開的狀態。其中，康輝新材年產38.6萬噸的聚酯薄膜、年產24萬噸的工程塑料，以及年產3萬余噸的PBS類生物可降解塑料項目，產能利用率均為100%。

雖然對于新材料的投入較大，但高壁壘往往代表著高回報，尖端化工新材料產品毛利率通常在70%以上，遠超大宗化學品15%的行業平均利潤。而一旦實現技術上的創新或產業化的突破，市場便會給予強烈的反饋，康輝新材此番上市被看好，就是個很好的例子。

不僅如此，在化工新材料掌握著技術的企業，往往可以獲得與投資成正比的高額利潤。

以恒力石化全資孫公司恒力（大連）新材料為例，其還在大連長興島建設中的產業園，全部投產后可新增年產值1100億元。其中，160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目，雖然總投資接近200億元，但項目達產達效后預計帶來年均凈利潤，也高達91.5億元，兩年半就可回本。

當然，恒力石化布局新材料的意義，并不僅限于利潤這一個指標，也是企業責任的體現。因為新材料的角逐，不僅在于企業與企業之間，更存在于國與國之間。

由于新材料的發展程度，往往能決定下游產品的質量，甚至在高端材料領域容易出現贏者通吃，形成“卡脖子”的局面，以化工新材料為代表的新材料產業，已成為全球科技競爭的關鍵因素。

不僅是中國，近年來，西方國家也相繼發布相關政策，推進關鍵新材料創新突破，以掌握未來產業發展的主導權。其中包括美國的《材料基因組計劃》《納米技術研究計劃》，歐盟的《歐盟地平線計劃》《石墨烯旗艦計劃》，而日本、韓國、英國與德國等，也都制定了一系列計劃，將新材料產業的發展列為核心之一。

從全球競爭格局來看，我國的新材料產業雖已取得長足發展，躋身全球第二梯隊前列，并向著第一梯隊努力，但短期內西強東弱的區域格局，還是難以改變，并可能存在地區差異加劇的風險。

心致蒼穹外，躬身方寸間，以康輝新材為代表的新材料企業，不僅要為投資者在利潤方面負責，更肩負著中國躋身新材料領域第一梯隊，甚至是不再被“卡脖子”的重任，而這也是一場“不能輸”的硬仗。

作者 | 馮晨晨編輯 | 劉肖迎

運營 | 劉 珊

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