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光庫科技：專業(yè)從事光纖器件、鈮酸鋰調制器件及光子集成器件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務的高新技術企業(yè)。公司主要產(chǎn)品為光纖激光器件和光通訊器件。

公司2023 年中報業(yè)績承壓：公司已發(fā)布2023 年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.39 億元，較上年同期增加7.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32 億元，較上年同期減少45.22%。公司23 年上半年業(yè)績下滑主要原因：（1）宏觀經(jīng)營環(huán)境復雜、宏觀經(jīng)濟波動對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產(chǎn)運營等方面產(chǎn)生不利影響，俄烏沖突持續(xù)影響公司海外業(yè)務；（2）23 年上半年光通訊、數(shù)據(jù)中心市場需求下降；（3）23 年上半年工業(yè)激光器行業(yè)需求不足，國內市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。此外，報告期公司加大薄膜鈮酸鋰高速調制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等新產(chǎn)品、新工藝研發(fā)投入力度，2023 年半年度研發(fā)費用較上年同期增加1,794 萬元，同比增加39.73%。

光纖激光器產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進展迅速，打破海外壟斷：中國作為全球光纖激光器最大的消費市場，國內生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不斷增加，綜合實力不斷增強，市場競爭也日趨激烈。在脈沖光纖激光器領域，目前國內已基本上完成了國產(chǎn)替代，國外廠商僅在少數(shù)高端應用領域占有一定優(yōu)勢。以公司為代表的國內廠商在連續(xù)光纖激光器的核心光纖器件如高功率光纖光柵、高功率合束器和高功率輸出頭等產(chǎn)品方面，打破了國外廠商的市場壟斷，在產(chǎn)品性能和市場占有率上都實現(xiàn)了快速提升。

光子集成技術需求增長，公司鈮酸鋰調制器全球領先：在新一代高速寬帶接入、數(shù)據(jù)中心及5G 建設驅動下，光子集成器件行業(yè)將迎來新一輪技術、產(chǎn)品升級，DFB 激光器芯片、AWG 芯片及其他光子集成芯片需求增長迅速，其中，電信級鈮酸鋰高速調制器芯片產(chǎn)品設計難度大，工藝非常復雜，全球僅有富士通、住友和光庫科技三家公司可以批量供貨體材料鈮酸鋰調制器。公司開發(fā)的新一代薄膜鈮酸鋰光子集成技術，既可以用在相干傳輸形式，也可以用于非相干傳輸模式，與其它傳統(tǒng)的調制器相比，具有高速率、低功耗、高信噪比等諸多優(yōu)點，可望在長途骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)市場占有重要地位。

盈利預測、估值與評級：考慮到宏觀經(jīng)濟波動帶來需求不振，我們預計公司2023年和2024年歸母凈利潤為1.15 億元與1.55億元，相比上次預測值分別下調40%與35%，并新增2025 年預測。我們預計公司2023-2025 年營業(yè)收入分別為7.97/9.77/11.93 億元，歸母凈利潤分別為1.15/1.55/2.21 億元，當前市值對應PE 為91/67/47 倍。公司在鈮酸鋰調制器方面全球領先，新一代薄膜鈮酸鋰技術正在研發(fā)中，我們維持公司“增持”評級。

風險提示：光纖激光器需求不及預期，新品研發(fā)進度不及預期。

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