華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 劉佳 北京報道

MLF降息落地！

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6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。

據WIND數據顯示，因今日有20億元逆回購和2000億元中期借貸便利（MLF）到期，因此當日實現凈投放370億元。

值得注意的是，本月MLF操作利率為2.65%，較上月下調0.1個百分點，為2022年8月以來首次下調。

隨著6月13日央行先后下調了公開市場操作7天期逆回購利率和常備借貸便利利率10個基點后，由于政策利率同步調整，市場對今日1年期MLF利率下調已有預期。

在多位受訪的業內人士看來，央行接連下調利率，原因更多是出于對市場信心的提振，有助于穩定市場對經濟復蘇前景樂觀的預期。

6月MLF延續加量續作

央行上一次調整MLF利率要追溯到2022年8月，彼此央行出手將MLF操作利率和公開市場逆回購操作的中標利率分別同時下降10個基點。

今年首次調降MLF利率則結束了此前連續9個月的按兵不動。下降10個基點后，最新利率為2.65%。

不過從操作量上看，6月MLF操作量為2370億元，到期量2000億元。這意味著本月實施了370億元凈投放，為連續第7個月加量續作，加量幅度較此前兩個月200-250億元的水平有所擴大。

“本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備。預計6月新增信貸規模有望與去年政策發力期的高水平基本持平，從而結束4月和5月新增信貸放緩勢頭。這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進程將再度提速，進而為三季度經濟復蘇勢頭轉強積蓄力量。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者表示。

加碼政策為經濟復蘇保駕護航

為何選擇在此時接連降息？有何種必要性？

此前6月7日，央行行長易綱赴上海調研金融支持實體經濟和促進高質量發展工作的講話中提到“加強逆周期調節，全力支持實體經濟”，這是自2020年8月以來央行各層面官方表述中首次單獨提及“逆周期調節”，即沒有疊加“跨周期調節”相關表述。

市場分析人士認為，在貨幣開始“全力”支持實體經濟的同時，其他總量政策也需要協同配合才能形成“合力”。

“單次降息10BP，可能難以對實體融資需求形成有效提振。”信達宏觀分析表示，從5月金融數據來看，居民房貸仍面臨收縮壓力，企業信用擴張轉為收縮，經濟運行存在暫時性的資金空轉現象。扭轉經濟形勢需要貨幣政策配合各項宏觀政策進一步發力，這與易綱行長“加強逆周期調節”的定調相符。

王青則對本報記者分析稱，本次政策性降息過程啟動，主要原因在于二季度以來經濟修復動力穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調節力度。與此同時，近期物價水平明顯偏低，其中1至5月CPI累計同比僅為0.8%（5月為0.2%），扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%（5月為0.6%），明顯低于3.0%左右的溫和通脹水平，這為適度下調政策利率提供了空間。

“本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，有助于提振消費和投資信心，并推動房地產行業盡快實現軟著陸。”王青坦言。

需要關注的是，國家統計局網站6月15日公布的2023年1—5月份全國房地產市場基本情況顯示，1—5月房地產開發投資45701億元，同比下降7.2%；其中，住宅投資34809億元，下降6.4%。1—5月份，商品房銷售面積46440萬平方米，同比下降0.9%

“總結今年前5個月的全國房地產市場數據可以看出供需兩端都相對冷，這說明近期房地產市場壓力或風險還沒有很好解除。”易居研究院研究總監嚴躍進對《華夏時報》記者分析稱，鑒于房地產市場和宏觀經濟的情況，房地產必須要穩住，各類更有實質性的政策必須加快出臺。唯有激活購房需求，才能帶動開發投資端和企業資金面的恢復，預計7月份前后會有更重磅的刺激政策出臺。

“而近期央行連續性降息說明對市場關注度和急迫性特別高。”嚴躍進認為，對房地產市場而言有助于引導后續房貸利率進一步下調。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時表示，4月以來數據顯示，經濟增長在經歷一季度強勁反彈后，居民消費和房地產復蘇節奏不及預期，加之外貿出口放緩，外需前景不確定性較高，經濟復蘇節奏偏慢。“央行相機抉擇，加碼政策為經濟復蘇保駕護航。”

LPR或現非對稱式調降

MLF利率作為LPR利率錨，業內人士預計6月LPR利率同步下調的概率加大。

浙商證券首席經濟學家李超在研報中指出，當前我國LPR 報價機制是“市場利率+央行引導→LPR”，市場利率主要觀察DR007，其中樞自5月以來已出現明顯回落；央行引導可以是降準、降息等各種操作，目前也已兌現，則LPR 報價從機制上看將隨之回落。

“將仍然延續去年以來的期限非對稱式調降，1年期LPR下降5BP、5年期以上LPR下降15BP的概率更大，體現當前著重拉動企業中長期貸款及居民按揭貸款的政策基調。”李超分析稱。

周茂華直言，通過MLF利率→LPR利率→貸款利率傳導機制，結合目前微觀主體不夠活躍的情況看，MLF利率下調將帶動LPR利率和貸款利率進一步下降，利好企業部門和房地產市場。“一方面，LPR利率帶動企業部門貸款成本下降，有助于提振企業融資需求；另一方面，5年期LPR利率下調，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求；同時，也有助于降低二套房月供利息支出等。”

談及后續在貨幣政策工具的使用上，李超認為，由于去年三季度我國經濟增速基數走高，預計今年三季度數據將自然下行，疊加年中失業率將階段性承壓，下半年貨幣政策將采取總量+結構雙重寬松，降準、降息，結構性政策工具仍將持續發力。

周茂華也持有同樣的觀點，他預計后續央行仍有降準（定向降準），出臺結構性工具的可能，此舉有助于釋放長期限、低成本資金，進一步降低銀行負債成本，提升銀行信貸擴張能力和積極性。

對于股市，光大證券研報指出，降息可以降低實體企業的融資成本，改善企業的經營現金流，同時低利率環境還可以刺激公司投資和市場活動，改善市場風險偏好，短期內會對股市產生提振效應。但從中長期來看，降息對股市的影響，還是取決于降息落地后，實體經濟景氣的改善程度。

對于匯市，浙商證券研報認為人民幣匯率年內會持續貶值，預計下半年我國寬松政策空間進一步打開，將助力改善市場的基本面預期，利好人民幣匯率。

對于債市，太平洋證券研報分析稱，央行降息消息發布后債市走強，十年期、五年期、兩年期國債期貨主力合約均有明顯漲幅。后續貨幣政策寬松以及一系列政策組合拳仍可以期待。繼續看多債市，利率在中長期有下降空間。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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