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文 | 鋅財經(jīng)，作者 | 黎炫岐，編輯 | 高智

近日，河南乳企科迪乳業(yè)完成了破產(chǎn)重整。

【資料圖】

按照商丘市委常委會審定的企業(yè)破產(chǎn)重整方案，2022年9月，科迪集團(tuán)公司圓滿完成重整改制工作。2023年4月，由商丘市發(fā)投產(chǎn)業(yè)投資有限公司、河南農(nóng)投產(chǎn)業(yè)投資有限公司組成聯(lián)合投資人，并簽訂《重整投資協(xié)議》。

曾長期處于虧損狀態(tài)、并于2022年6月被深交所終止上市的科迪乳業(yè)，終于在一年后迎來了一個新的轉(zhuǎn)折點——從一個將死的民營企業(yè)變?yōu)閲Y控股的企業(yè)。

事實上，年輕人對這個區(qū)域乳企或許并不陌生。畢竟，在2017年前后，其推出的透明袋裝“小白奶”曾成為網(wǎng)紅奶，時至今日，在社交媒體平臺搜索純牛奶，也不乏其身影。

然而，明星產(chǎn)品“小白奶”的光環(huán)轉(zhuǎn)瞬即逝，頭部乳企和新乳企先后推出的同類競品，迅速讓其淹沒在市場。而科迪乳企又深陷資金鏈問題、拖欠奶款問題等，一度被烏云籠罩。

如今歷經(jīng)“易主”，在競爭激烈的乳業(yè)賽道，科迪或許也難再重拾一席之地。

網(wǎng)紅“小白奶”走紅，是“回光返照”？

科迪，這個在2005年創(chuàng)立，以速凍產(chǎn)品出名的品牌，曾趕上2002-2010年常溫乳制品高速發(fā)展時期，并將牛奶產(chǎn)品賣到了河南之外的市場。

但，很多年輕人是通過透明袋裝“小白奶”認(rèn)識科迪的。

2016年底，科迪乳業(yè)開創(chuàng)性地推出了這款聲稱“零添加 更安全”的純牛奶，以180ml的透明袋包裝。從2017年前后起，這款“小白奶”的銷量開始猛增。

據(jù)公開信息顯示，2017年，科迪乳業(yè)實現(xiàn)銷售收入12.39億元，同比增長53.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比增長41.56%。河南、山東、江蘇、安徽四大傳統(tǒng)銷售區(qū)域外的營收更是暴增678.95%。

而其在社交媒體平臺的走紅，則是在2019年前后。鋅刻度留意到，尤其是在2021年-2022年期間，在微博、小紅書和B站等不少平臺上，都有不少博主發(fā)布相關(guān)測評或推薦。

其中在微博上，#科迪牛奶#話題下共有1.8萬討論和近百萬閱讀，其中不乏對科迪牛奶的好評。而粉絲量達(dá)上千萬的美食博士“中華小鳴仔”曾在2022年總結(jié)“網(wǎng)友熱情推薦的奶制品”，科迪就是呼聲很高的品牌之一；在2021年，也有不少護(hù)膚博主、美食博主“安利”這款“小白奶”，關(guān)鍵詞多為“好喝”、“便宜”等。

微博上關(guān)于科迪乳業(yè)的推薦

在小紅書上，與“科迪”相關(guān)的筆記多達(dá)上萬篇，2021年-2022年期間，不少與“牛奶”相關(guān)的測評筆記，都有科迪“小白奶”的身影，而與其相關(guān)的關(guān)鍵詞往往是“網(wǎng)紅奶”、“按箱囤”、“封神的奶”、“以前的奶白喝了”等等。

這期間，科迪乳業(yè)在銷售渠道上也花了不少功夫，不僅在天貓超市、京東超市開設(shè)旗艦店，還授權(quán)了鄭州、商丘等地的幾十家個體電商銷售科迪乳業(yè)產(chǎn)品。在華東地區(qū)，科迪乳業(yè)通過電商的推廣，吸引線下經(jīng)銷商主動代理銷售。

時至今日，在社交媒體平臺搜索“科迪”，仍然有不少年輕人提到“風(fēng)很大的牛奶”等。不過，時過境遷，科迪的“網(wǎng)紅”光環(huán)如今已然有些有名無實。

一方面，不少消費者意識到，這款“小白奶”也不過是普通的常溫奶。而在知乎，，一位認(rèn)證為食品行業(yè)從業(yè)者的網(wǎng)友評價這款牛奶時說：“我喝過一次這款產(chǎn)品，但是我忘了什么感覺了，然后我就在某寶上看了下他們的營養(yǎng)成分表，是很一般的品質(zhì)，蛋白質(zhì)含量不高，乳脂率也很一般，照理來說是不應(yīng)該比其他牛奶更香這種說法。”

另一方面，由于“小白奶”的門檻較低，伊利、蒙牛、新希望等頭部乳企和天友、花花牛等各地區(qū)域乳企也紛紛推出了同款競品，價格差距也并不大，基本為2元-3元區(qū)間。

于是，科迪“小白奶”盡管仍在互聯(lián)網(wǎng)上留有“網(wǎng)紅”美名，但面對琳瑯滿目的貨架，它很難再成為年輕人的首選。而后，科迪便一路走向“下坡路”。

拖欠奶款、經(jīng)營困難，“高光時刻”后危機(jī)四伏

事實上，除了“小白奶”，科迪乳業(yè)在2017年前后推出的暖酸奶等產(chǎn)品幾乎未再掀起網(wǎng)紅波瀾。而科迪在經(jīng)營數(shù)據(jù)上的衰落，似乎比社交媒體上的“失聲”來得更早。

早在2018年，科迪乳業(yè)以小白奶為代表的常溫乳制品業(yè)務(wù)營收同比下降25.62%，毛利率也下降了7.46%。同年，因重大資產(chǎn)重組停牌3個月的科迪乳業(yè)發(fā)布了關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，擬以15億元的價格向控股股東科迪集團(tuán)購買科迪速凍100%股權(quán)。由于預(yù)估增值率高達(dá)347.84%，且買賣雙方存在明顯關(guān)聯(lián)性，被外界質(zhì)疑存在利益輸送，遭到監(jiān)管部門問詢。

一年后，新京報報道，科迪乳業(yè)資金鏈緊張，資金恐被科迪集團(tuán)挪用，集團(tuán)債務(wù)問題愈發(fā)嚴(yán)重。幾乎同時，科迪乳業(yè)“拖欠奶農(nóng)1.4億元奶款”事件在互聯(lián)網(wǎng)上持續(xù)發(fā)酵。于是，以科迪乳業(yè)拖欠奶農(nóng)過億奶款為導(dǎo)火索，整個“科迪系”陸續(xù)呈現(xiàn)出經(jīng)營困難、拖欠工資、資金緊張等問題。

在如此背景下，深交所下發(fā)關(guān)注函，中國證監(jiān)會也對科迪乳業(yè)進(jìn)行立案調(diào)查。據(jù)公布的告知書，科迪乳業(yè)2016年到2018年連續(xù)三年虛報收入8.36億，虛增利潤2.99億元。同時，違規(guī)向科迪集團(tuán)提供資金66.74億元，款項均全部回轉(zhuǎn)；但在2019年累計轉(zhuǎn)出的67.67億元，僅轉(zhuǎn)回47.92億元。

2021年，科迪乳業(yè)因2020年度財務(wù)報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票自5月6日起被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變?yōu)椤?ST科迪”。2022年，科迪乳業(yè)進(jìn)入退市整理期，并最終被摘牌，同年，其高管層也幾經(jīng)變動，告別創(chuàng)始人時代。

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這期間，業(yè)績也是一跌再跌，2019年-2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.66億元、4.76億元，同比分別下降55.99%和15.85%，歸母凈利潤已兩年為負(fù)值。盡管2021年科迪乳業(yè)預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為6000萬-9000萬元，同比扭虧，卻也仍較2018年表現(xiàn)腰斬。同時，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損達(dá)9000萬-1.35億元。也就是說，科迪乳業(yè)主營業(yè)務(wù)不賺錢，只能是憑借出售資產(chǎn)或政府補(bǔ)貼等非經(jīng)營性收益實現(xiàn)盈利。

到了2022年，科迪乳業(yè)營業(yè)收入6.31億元，同比增長6.69%，凈利潤-14.64 億元，同比減少2321.83%，科迪乳業(yè)對此解釋，主要為報告期進(jìn)行破產(chǎn)重整，依據(jù)會計準(zhǔn)則對其他應(yīng)收款和固定資產(chǎn)計提減值損失所致。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-3546.23 萬元，較同期的虧損1.4億元有所收窄，主要為報告期供產(chǎn)銷情況逐漸規(guī)范，銷售額增加、成本得到有效控制所致。

可以說，在享受了“小白奶”帶來的短暫高光時刻以后，浮沫散盡，科迪乳業(yè)危機(jī)四伏。而經(jīng)歷退市、破產(chǎn)重整、易主后的科迪乳業(yè)，時至2023年6月，仍然還因虛假陳述面臨著投資者的訴訟索賠。

區(qū)域乳企，難以“出圈”

從眼下來看，被商丘市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司“接盤”的科迪乳業(yè)，似乎終于可以暫時得以喘息。

按照《重整投資協(xié)議》，重整投資人參與科迪乳業(yè)重整工作，有條件受讓科迪乳業(yè)股份，合計受讓股份約2.84億股，其受讓股份的條件包括提供償債資金、豁免債權(quán)、提供流動性支持以及利用自身資源和優(yōu)勢支持科迪乳業(yè)公司經(jīng)營發(fā)展。

其中，提供償債資金是投資人向科迪乳業(yè)管理人賬戶支付償債資金人民幣約1.6億元，用于支付破產(chǎn)費用、共益?zhèn)鶆?wù)、職工債權(quán)、稅款債權(quán)、有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)等。

與此同時，重整投資人向科迪乳業(yè)出具《債務(wù)豁免通知書》， 無條件豁免對科迪乳業(yè)的普通債權(quán)約8.5億元，作為權(quán)益性交易計入科迪乳業(yè)的資本公積金，用于轉(zhuǎn)增股票，重整投資人將根據(jù)科迪乳業(yè)的實際經(jīng)營和后續(xù)發(fā)展情況提供流動性資金支持，用于保證科迪乳業(yè)各項業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

根據(jù)《重整投資協(xié)議》，科迪包括有財產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)2.3億元、職工債權(quán)0.3億元、稅款債權(quán)0.12億元以及39.4億元的普通債權(quán)，投資人對不同債權(quán)提出了各自清償方案，均獲通過。

盡管有了走出既往困境的“底氣”，但要想走向新的未來卻并不容易。畢竟，對于區(qū)域乳企而言，想要“出圈”有太多禁錮。

科迪牛奶目前在小紅書的風(fēng)評不如以往

從常溫奶市場來看，截止到2021年底，國內(nèi)常溫液態(tài)奶格局基本已呈現(xiàn)“雙寡頭”局面，伊利、蒙牛分別占據(jù)38%、27%的市場份額，光明位列行業(yè)第三，但是只有8%的市場份額。這意味著，留給區(qū)域乳企的市場已然不多。

而近兩年更被看好的低溫奶賽道，也早有諸多品牌搶占地盤。其中包括認(rèn)養(yǎng)一頭年、盒馬日日鮮、君樂寶悅鮮活等多個品牌。

此外正如“價值星球Planet”所寫，由于受到奶源地和冷鏈掣肘，區(qū)域乳企大多只能覆蓋一定范圍的銷售半徑，“長期偏安一隅，進(jìn)一步導(dǎo)致區(qū)域性乳企難以實現(xiàn)向外擴(kuò)張和突圍，形成一個‘惡性循環(huán)’。”

所以，已然被市場淹沒的科迪乳業(yè)，還能否煥然新生，還得打個問號。

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