21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，2020年經(jīng)濟增速目標或?qū)⒃O(shè)在6.0%左右。鑒于經(jīng)濟下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟政策將呈現(xiàn)“寬財政+穩(wěn)貨幣”的搭配，尤其將以積極的財政政策為主。

前瞻2020年中國經(jīng)濟

2019年中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，下行壓力有所加大，在國內(nèi)一系列“六穩(wěn)”政策和改革開放措施作用下，全年有望實現(xiàn)6.1%左右的增長。即將進入2020年，這一年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，而對于2020年是否需要“保6”，市場展開了討論。不過，多數(shù)機構(gòu)預(yù)測2020年經(jīng)濟增速將在6%左右，同時，也有機構(gòu)認為，只要保持就業(yè)穩(wěn)定、居民收入增加、經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量逐步提高，至于2020年經(jīng)濟增速在6%左右，是略高還是略低，都是可以接受的。

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2020年經(jīng)濟工作。按照慣例，政治局會議之后，將召開中央經(jīng)濟工作會議。該會議將總結(jié)2019年度工作，并提出2020年度工作的總體要求和主要任務(wù)。

在此之前，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度經(jīng)濟增速已回落至6%，市場高度關(guān)注未來經(jīng)濟增速是否會“破6”。中央經(jīng)濟工作會議雖不會提出具體的經(jīng)濟增速目標，但將形成前瞻性指引并對財政政策、貨幣政策等宏觀政策定調(diào)。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，2020年經(jīng)濟增速目標或?qū)⒃O(shè)在6.0%左右。鑒于經(jīng)濟下行壓力加大，宏觀經(jīng)濟政策將呈現(xiàn)“寬財政+穩(wěn)貨幣”的搭配，尤其將以積極的財政政策為主。2020年新增地方債發(fā)行規(guī)?；?qū)⒊^4萬億，成為穩(wěn)基建、穩(wěn)增長的主要力量。此外，亦需通過改革穩(wěn)增長。

“2018年經(jīng)濟增速目標為6.5%左右，2019年為6%-6.5%，按這個趨勢來看，2020年的經(jīng)濟增速目標估計會設(shè)在6%左右。”中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷12月9日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

值得注意的是，2020年是全面建成小康社會收官之年。其中一個重要經(jīng)濟目標是2020年GDP和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。

“全面建成小康社會是一套指標體系，是否完成需要全面評估，而目前‘十三五’規(guī)劃主要指標進度符合預(yù)期。” 光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，“在2019、2020年GDP增速分別為6.1%、5.8%的假設(shè)下，完成總體翻一番的目標應(yīng)該問題不大。”

是否需要“保6”

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年GDP同比增速連續(xù)兩個季度下跌至三季度的6.0%。不過11月出口增速、PMI數(shù)略有回升。

“經(jīng)濟增速下行一方面是基本面使然，另一方面也體現(xiàn)了統(tǒng)計‘擠水分’，重‘質(zhì)’而不重‘量’的理念日益清晰。”張文朗稱。

值得注意的是，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年。按照十八大確定的目標，到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番。12月6日政治局會議亦提出，要實現(xiàn)第一個百年奮斗目標。

張文朗表示，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，為了單一指標而大幅調(diào)整政策的可能性較小，而且第四次經(jīng)濟普查后上調(diào)了2018年GDP，并將調(diào)整歷史年度GDP，這說明統(tǒng)計質(zhì)量的改善，也意味著GDP離翻番的目標更近。

他測算稱，在2019、2020年GDP增速分別為6.1%、5.8%的假設(shè)下，2020年人均收入或較2010年增長100%以上，而GDP或較2010年增長99.7%，完成總體翻一番的目標應(yīng)該問題不大。

如果依照這一測算，2020年全年經(jīng)濟增速低于6%也可完成翻番的目標約束。

不過，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員會委員余永定近日撰文表示，中國經(jīng)濟目前最突出的問題是經(jīng)濟增速的持續(xù)下降，這必然影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整?，F(xiàn)在財政狀況惡化和經(jīng)濟增長下降這兩害之中(如果是“兩害”)，寧愿讓財政政策導(dǎo)致財政狀況暫時惡化也要穩(wěn)住經(jīng)濟增長，不能讓經(jīng)濟增長速度再突破6%這個界限了。

這一建議引起市場對經(jīng)濟增速是否“保6”的爭議。財富證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明表示，明年GDP無需“保6”：一是翻番要求下，2020年經(jīng)濟增速為5.50%-5.97%即可達到。此外，目前就業(yè)穩(wěn)定，調(diào)查失業(yè)率不超過5.5%——就業(yè)穩(wěn)就是最大的“進”。

全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任劉世錦12月7日在第十七屆中國改革論壇上表示，2020年到2025年中國的潛在增長率基本上都在6%以下。因此核心在于，是用刺激性辦法“保6”還是用改革的辦法“穩(wěn)5”。

財政政策為主

雖然市場對經(jīng)濟增速是否“保6”仍有爭議，但適度進行逆周期調(diào)節(jié)卻有一定共識。

12月初召開的中央政治局會議亦指出，要堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，堅持問題導(dǎo)向、目標導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調(diào)節(jié)工具。

“在穩(wěn)增長的大方向下，財政、貨幣政策的力度會較為溫和。此外，‘提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性’，意味著明年財政政策與貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征可能更為明顯。”中信證券首席固收分析師明明表示。

按照往年慣例，中央經(jīng)濟工作會議將對來年的財政政策、貨幣政策進行定調(diào)，但相關(guān)量化指標將在來年的政府工作報告中披露。“目前來看，2020年仍將實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，但財政政策會是主導(dǎo)，因為效果更為明顯。”李迅雷表示。

貨幣政策方面，今年央行繼續(xù)推進利率市場化改革，通過LPR報價改革來疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。改革后，央行在11月首度下調(diào)了MLF和逆回購利率，有效帶動銀行貸款利率下行。

明明表示，明年貨幣政策邊際寬松的方向不變，但節(jié)奏和力度上會更加靈活：一方面是結(jié)構(gòu)性貨幣政策更多地創(chuàng)設(shè)、完善和使用，另一方面是寬松政策不會一蹴而就。

財政政策主要關(guān)注赤字率和地方債發(fā)行情況。今年赤字率由2018年的2.6%上調(diào)至2.8%，離3%的赤字率紅線還有0.2個百分點。市場機構(gòu)預(yù)計積極財政政策要求下，明年赤字率或?qū)⑻岣咧?%。

余永定表示：“在穩(wěn)定增長的過程中，財政政策應(yīng)該起到主導(dǎo)作用?，F(xiàn)實迫使我們不得不打破財政赤字占GDP比不能突破3%的門檻。事實上，3%的規(guī)定也并無堅實的理論根據(jù)。”

不過李迅雷稱，3%的赤字率沒必要突破，因為地方政府專項債不計入赤字。換句話說，可以在不突破3%赤字率的情況下增加地方政府專項債的發(fā)行。

如果按照3%的赤字率計算，明年地方政府新增一般債的發(fā)行規(guī)模將超過萬億。專項債方面，近年來發(fā)行規(guī)模快速擴張，2016年、2017年其發(fā)行量分別擴張到4000億、8000億，2018年首度超過1萬億，2019年擴張到2.15萬億，預(yù)計2020年將超過3萬億。

綜合來看，2020年地方政府債券發(fā)行規(guī)模將超過4萬億，成為穩(wěn)基建、穩(wěn)增長的重要力量。張文朗預(yù)計稱，2020年基建投資增速可能達到6%左右，比2019年大約高2個百分點左右。

劉世錦則提醒，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入中速增長平臺。中速平臺增速可能穩(wěn)定在5%-6%，或者5%左右。

“貨幣政策、財政政策等宏觀政策不可能改變潛在增長率。”劉世錦說， “在中國目前的情況下，我們的宏觀政策并不緊，總體上還是比較偏松的。如果想繼續(xù)把宏觀政策放松，用一種刺激性政策試圖達到超過潛在增長率的增速，實際上是寅吃卯糧。”

他建議，從明年開始經(jīng)濟工作的重點要放到挖掘新的結(jié)構(gòu)性潛能的改革和政策調(diào)整上。他相應(yīng)提出相關(guān)措施建議：通過城鄉(xiāng)要素流動加快大都市圈發(fā)展;打破行政性壟斷、改進低效率部門;促進產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰、轉(zhuǎn)型升級;以創(chuàng)新帶動高技術(shù)含量、高附加價值產(chǎn)業(yè)的增長等。