貝斯特(300580)：23H1利潤率修復 Q2營收創(chuàng)新高
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公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績：23H1 公司實現營收6.34 億元，同比增加29.42%；實現歸母凈利潤1.30 億元，同比增長62.08%；實現扣非歸母凈利潤1.00 億元，同比增長46.94%。
23H1 業(yè)績超預期，渦輪增壓增速大。其中，23Q2 實現營收3.25 億元，同比增長38.73%；實現歸母凈利潤0.76 億元，同比增長80.31%；實現扣非歸母凈利潤0.61 億元，同比增長60.36%。拆分業(yè)務板塊看，渦輪增壓/工裝夾具23H1 實現營收4.83/0.29 億元，同比+25.61%/-2.52%，分別占總營收的76.18%/4.57%，渦輪增壓同比高增長系公司產能擴張。
毛利率修復，費用端改善。23Q2 毛利率達35.98%，同比+2.68pct，環(huán)比+5.36pct；凈利率達23.54%，同比+5.24pct，環(huán)比+6.1pct。23H1 匯兌收益以及可轉債利息均同比增加，兩者相抵使得財務費用環(huán)比大幅下降。
期間銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為 0.47%/9.48%/3.58%/-0.03%，同比-0.3pct/-0.7pct/-0.7pct/-0.3pct，費用端同比改善。
聚焦新能源輕量化，安徽工廠助力產能擴張。受益于排放標準日益嚴苛以及混動車型銷量增長和氫燃料、天然氣等小眾市場需求增長，帶動渦輪增壓器需求提升。公司深度綁定全球渦輪增壓器龍頭企業(yè)蓋瑞特，有望獲得高于市場的增速。募投安徽工廠加大產品開發(fā)力度，全面覆蓋純電、氫能、混合動力三條技術路線，營收保持穩(wěn)步增長趨勢。
自研高精度滾珠絲杠副，工業(yè)母機蓄勢待發(fā)。工業(yè)母機是一種高精度、高效率的機床，主要用于制造各種機械零件。子公司宇華精機落實“高端裝備核心滾動功能部件項目”，包括高精度滾珠絲杠副、高精度滾動導軌副等產品。公司大力開拓高端機床領域、半導體裝備產業(yè)、自動化產業(yè)等市場。業(yè)務結構持續(xù)高端化，有望迎來營收和估值雙重增長。
投資建議：公司基本盤渦輪增壓業(yè)務保持穩(wěn)步增長且在新能源產品上轉型成功，布局高精度滾珠絲杠副打造成長新曲線。預計2023-2025 年營收14.0/18.7/22.1 億元，對應歸母凈利潤2.9/3.8/4.5 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 為16.2/12.6/10.5，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。
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