在云服務(wù)方面，我們推出了利用我們的專有向量數(shù)據(jù)庫(kù)和高性能計(jì)算集群的服務(wù)解決方案。我們正在使包括旅游和公共服務(wù)在內(nèi)的各種行業(yè)的企業(yè)能夠以更高效率、更低成本開發(fā)定制化的大型模型。

02

—

(資料圖片僅供參考)

Q&A部分

Q：在廣告業(yè)務(wù)方面，廣告收入實(shí)現(xiàn)了34%的增長(zhǎng)。在剛才的發(fā)言中提及，與視頻號(hào)相關(guān)的營(yíng)收超過了30億元人民幣。對(duì)于下半年的前景，貴司將如何進(jìn)行評(píng)估？就視頻號(hào)貨幣化而言，涉及到了一系列不同的推動(dòng)因素。此外，貴司也提到了關(guān)于機(jī)器學(xué)習(xí)的算法升級(jí)，這些因素都對(duì)局勢(shì)產(chǎn)生了積極的影響。在結(jié)合宏觀因素的情況下，我們應(yīng)如何看待在度過了一個(gè)強(qiáng)勁的第二季度之后，廣告增長(zhǎng)的前景？

A：第二季度的表現(xiàn)表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)勁的勢(shì)頭。在四月份，廣告營(yíng)收的增長(zhǎng)相對(duì)較為輕松，這是因?yàn)槟菚r(shí)是去年封鎖措施的高峰時(shí)期。隨后，在五六月份，我們會(huì)看到增速有所減緩，但仍保持相對(duì)迅速的增長(zhǎng)，盡管不及之前的速度。七月份的情況延續(xù)了這種態(tài)勢(shì)。在除了汽車行業(yè)之外的所有廣告類別中，同比增長(zhǎng)都達(dá)到了兩位數(shù)，這一趨勢(shì)在最近幾周內(nèi)仍在延續(xù)。

就我所看，對(duì)于今年余下的時(shí)間，顯然廣告業(yè)務(wù)在一定程度上受國(guó)內(nèi)消費(fèi)趨勢(shì)的影響。但需要牢記的是，首先，第二季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)趨勢(shì)并不樂觀，然而廣告收入?yún)s同比增長(zhǎng)了相當(dāng)可觀的34%。其次，我們擁有自身的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，尤其是在廣告技術(shù)增強(qiáng)方面，以及視頻賬戶的貨幣化。此外，如果國(guó)內(nèi)消費(fèi)在年底之后出現(xiàn)大幅減弱，廣告商自然而然會(huì)首先從他們之前一直購(gòu)買的那些回報(bào)較低的庫(kù)存中撤回廣告投放。我們堅(jiān)信，我們已經(jīng)推出的廣告技術(shù)平臺(tái)增強(qiáng)措施，依靠大型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，已經(jīng)大幅提升了我們平臺(tái)上廣告的回報(bào)率。因此，如果出現(xiàn)不利因素，我們可能會(huì)比其他公司更晚察覺(強(qiáng)調(diào)公司應(yīng)對(duì)不利因素方面的優(yōu)勢(shì)和準(zhǔn)備性)。總的來說，盡管整年都伴隨著宏觀風(fēng)險(xiǎn)，但我們相信，我們將在今年剩余的時(shí)間里繼續(xù)保持在行業(yè)中超越平均增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

Q：想要更多了解AI，這是這是除了商業(yè)方面之外的首要主題。想更多地了解我們?cè)诹奶鞕C(jī)器人或騰訊生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的任何想法，以及與該廣告問題的鏈接。我們從生成式人工智能使用場(chǎng)景中看到了任何形式的貨幣化。

A：就生成式AI而言，我們所關(guān)注的機(jī)會(huì)和技術(shù)比聊天機(jī)器人更廣泛。當(dāng)然，這是一個(gè)產(chǎn)品形式因素，隨著時(shí)間的推移，可以添加到我們的大 DAU 產(chǎn)品中，例如twitter和 QQ。但我認(rèn)為你只是更廣泛地看待它，對(duì)吧，你的人工智能確實(shí)是，我們對(duì)它的關(guān)注越多，我們就越興奮它作為我們?cè)S多業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)倍數(shù)。當(dāng)您促進(jìn)我們的數(shù)據(jù)定位以及我們?cè)S多內(nèi)容的成本效益生產(chǎn)方面的改進(jìn)時(shí)，它將有助于提高我們用戶對(duì)用戶服務(wù)的效率和質(zhì)量。

因此，我們確實(shí)可以通過多種方式從生成式人工智能的持續(xù)發(fā)展中受益。就發(fā)展而言，我想說公司正在進(jìn)行多項(xiàng)舉措。第一個(gè)顯然是建立我們自己的專有基礎(chǔ)模型，而且實(shí)際上進(jìn)展非常順利。培訓(xùn)實(shí)際上已步入正軌，并取得了很好的進(jìn)展。我們已經(jīng)開始在不同的業(yè)務(wù)中進(jìn)行內(nèi)部測(cè)試，包括游戲、廣告、云、金融科技，以便他們開始測(cè)試模型并開始進(jìn)行集成。就目前該模型的性能而言，根據(jù)我們自己的測(cè)試，我認(rèn)為它是中國(guó)生產(chǎn)的最領(lǐng)先的基礎(chǔ)模型之一。我們非常不懈地進(jìn)行升級(jí)和迭代，準(zhǔn)備在今年下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)布。

而且在額外的努力上，我們也在云端給企業(yè)提供一個(gè)海量的解決方案。基本上是提供一個(gè)市場(chǎng)，讓不同的企業(yè)客戶可以選擇不同類型的開源大模型，讓他們定制適合自己的。與自己的數(shù)據(jù)一起使用。我們擁有一整套技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施以及工具來幫助他們做出選擇，以及進(jìn)行培訓(xùn)和部署。我們相信，對(duì)于企業(yè)客戶來說，這將是一個(gè)相當(dāng)高附加值和高利潤(rùn)的產(chǎn)品。同時(shí)，我們的不同產(chǎn)品已經(jīng)部署了不同類型的AIGC工具，以提高其效率或改進(jìn)其產(chǎn)品。例如騰訊會(huì)議，它已經(jīng)部署了我們投資的公司之一開發(fā)的模型來提供會(huì)議記錄摘要。它實(shí)際上為客戶提供了非常好的用戶體驗(yàn)并提高了生產(chǎn)力。所以我認(rèn)為我們實(shí)際上正在多個(gè)方面擁抱生成式人工智能，并且它們都取得了非常好的進(jìn)展。從中長(zhǎng)期來看，我們相信這實(shí)際上對(duì)我們的業(yè)務(wù)來說是一個(gè)非常積極的推動(dòng)力。

Q：拋開新游戲不談，鑒于我們傳統(tǒng)游戲的貨幣化水平仍然很低，那么，我們應(yīng)該如何看待現(xiàn)有游戲的長(zhǎng)久性和未來的潛在增長(zhǎng)呢？

A：關(guān)于游戲問題，我們認(rèn)為，第二季度國(guó)內(nèi)游戲收入持平的主要原因并不是缺乏新游戲。我們確實(shí)推出了一些 PC 游戲，沒有推出很多手機(jī)游戲。但是，即使我們有周期均值，它們?cè)谝荒甑暮笃诒鹊诙径绕陂g的貢獻(xiàn)更大。持平的主要因素是我們決定暫時(shí)發(fā)布商業(yè)影響較小的內(nèi)容。在第一季度，我們發(fā)布了大量具有商業(yè)影響力的內(nèi)容，這導(dǎo)致我們的收益毛收入增長(zhǎng)相當(dāng)顯著，大大超過了我們的游戲國(guó)內(nèi)收入。第二季度，我們暫停了一段時(shí)間。第三季度，我們又將重新開始發(fā)行這些具有商業(yè)影響力的內(nèi)容。關(guān)于常青游戲的壽命，我們列舉了一些大型和小型游戲的數(shù)據(jù)，以及一些我們希望培養(yǎng)成常青游戲的新游戲的數(shù)據(jù)，例如《金鏟鏟之戰(zhàn)》。

我認(rèn)為，一般來說，如果將競(jìng)技電競(jìng)類型的常青游戲與內(nèi)容驅(qū)動(dòng)型游戲進(jìn)行比較，那么在留存率方面會(huì)有巨大差異。對(duì)于我們的許多競(jìng)技電競(jìng)游戲來說，實(shí)際上會(huì)有這樣的時(shí)期，《金鏟鏟之戰(zhàn)》最近幾個(gè)月一直在這樣做，凈流失率是負(fù)數(shù)，這意味著在這種情況下新內(nèi)容導(dǎo)致更多的老用戶或最高用戶返回游戲，這在內(nèi)容驅(qū)動(dòng)型游戲中是看不到的。我們有多年運(yùn)營(yíng)常青游戲的經(jīng)驗(yàn)，我們?cè)缙诘囊恍┏Ｇ嘤螒颍纭锻跽邩s耀》，如今在用戶和貨幣化方面仍然非常健康。運(yùn)營(yíng)這些游戲數(shù)十年的一個(gè)方面是，在商業(yè)化程度較高的季度與商業(yè)化邏輯較強(qiáng)的季度之間進(jìn)行選擇。但這樣做的好處是，這些游戲很受歡迎，我是說，在幾十年的時(shí)間里，這也是我們現(xiàn)在希望通過較新的常青游戲來實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，如《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《暗區(qū)突圍》。

Q：從增值業(yè)務(wù)的毛利率來看，第二季度的利潤(rùn)率與上一季度持平，而從歷史上看通常會(huì)下降幾個(gè)百分點(diǎn)。那么，我們應(yīng)該如何看待未來利潤(rùn)率的可持續(xù)性？

A：增值業(yè)務(wù)的毛利率的提高是結(jié)構(gòu)性的，它源于一系列積極的組合變化。其中一個(gè)組合變化來源于小游戲的快速增長(zhǎng)。小游戲是以凈收入而不是總收入為基礎(chǔ)進(jìn)行記賬的。因此，小游戲的毛利率高于傳統(tǒng)游戲。

最近影響我們的另一個(gè)因素是，子公司騰訊音樂和虎牙的直播娛樂收入減少了。這部分收入的利潤(rùn)率非常低。

因此，這兩個(gè)例子說明了從低利潤(rùn)率收入流向高利潤(rùn)率收入流的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這種轉(zhuǎn)變是可持續(xù)的，因此我們相信較高的增值服務(wù)毛利率是可持續(xù)的。

Q：我們有許多舉措，包括內(nèi)部舉措，我們升級(jí)了我們的系統(tǒng)，提高了總體投資回報(bào)率，并使我們?cè)跇I(yè)界表現(xiàn)優(yōu)異。而在外部方面，我們還注意到一些跨平臺(tái)合作，例如在6月18日促銷期間與一個(gè)重要的電子商務(wù)平臺(tái)合作，以及在其他短視頻平臺(tái)上的一些小游戲廣告合作。因此，在短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況仍然不確定，我們能夠抓住多少類似的運(yùn)營(yíng)舉措機(jī)會(huì)來推動(dòng)增長(zhǎng)，從而使我們?cè)谖磥砝^續(xù)在同行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)異?

A：我認(rèn)為存在許多長(zhǎng)期和更即時(shí)的機(jī)會(huì)。如果你看一下視頻號(hào)，廣告加載與我們的同行相比只是一個(gè)微小的比例。未來，我們將逐步增加廣告加載，從而轉(zhuǎn)化為更多的收入。此外，我們的同行大約有一半的廣告收入來自于類似本地廣告商，在其短視頻服務(wù)中開展電子商務(wù)活動(dòng)。因此，隨著我們?cè)谝曨l號(hào)內(nèi)推動(dòng)電子商務(wù)的增長(zhǎng)，利用我們現(xiàn)有的小程序和臨時(shí)支付基礎(chǔ)設(shè)施，我們有很好的機(jī)會(huì)將廣告收入機(jī)會(huì)近似翻倍。

觀看時(shí)間，這是視頻號(hào)廣告收入的最終原材料，也幾乎翻了一倍。因此，由更多觀看時(shí)間驅(qū)動(dòng)的視頻號(hào)的長(zhǎng)期發(fā)展前景非常廣闊，這是通過規(guī)范負(fù)載、培育內(nèi)生廣告商所推動(dòng)的。

然后，在廣告技術(shù)方面，如果你看一下西方的大型架構(gòu)驅(qū)動(dòng)公司，比如 Matter，這是一個(gè)不斷投入更多資源的過程，包括繼續(xù)投資于CPU和GPU驅(qū)動(dòng)的機(jī)器學(xué)習(xí)基礎(chǔ)設(shè)施，不斷增強(qiáng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，以進(jìn)行廣告定位，繼續(xù)縮小模型更新的頻率，從每周到每日，再到每小時(shí)，最終到實(shí)時(shí)。我知道這似乎是一個(gè)永無止境的過程。不管是好是壞，我們?cè)谀承V告技術(shù)部署方面仍然沒有達(dá)到與 Matter 相當(dāng)?shù)乃剑覀兿嘈盼覀冇懈L(zhǎng)的路要走。而且，因?yàn)槲覀儞碛性S多不同類型的庫(kù)存和許多不同類型的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)在全球或本地同行那里都是不可獲得的。除此之外，我們還擁有新的廣告庫(kù)存，比如具有創(chuàng)新性的搜索庫(kù)存。總體而言，我們相信增長(zhǎng)的空間還很大。是的，整體經(jīng)濟(jì)狀況不確定，但在過去的幾年里一直都是如此。上半年也是不確定的，但我們通過了那個(gè)時(shí)期的增長(zhǎng)。而且，如果我們繼續(xù)提高對(duì)廣告商的投資回報(bào)率，從而提高廣告商愿意與我們合作的投入，我們將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

Q：貴司認(rèn)為，在AI解決方案的初期階段，這些方案將首先被較大規(guī)模的企業(yè)所采納，因?yàn)檫@些企業(yè)在其所處的行業(yè)中擁有大量的數(shù)據(jù)。除了您之前提到的旅游和公共服務(wù)領(lǐng)域，貴司還計(jì)劃在哪些其他行業(yè)領(lǐng)域推廣這些解決方案？貴司是否預(yù)計(jì)中小型企業(yè)也能從中獲益并開始采用這項(xiàng)服務(wù)？另外，關(guān)于“模型即服務(wù)（Model as a Service）”解決方案，相較于貴司提供的現(xiàn)有的商業(yè)服務(wù)，它是否具有較高的持續(xù)性收入和更高的利潤(rùn)率？機(jī)器學(xué)習(xí)在廣告平臺(tái)上的集成究竟有哪些有利于廣告收入？看起來這確實(shí)只是一個(gè)開始，我們可能會(huì)看到人工智能對(duì)未來廣告收入增長(zhǎng)產(chǎn)生更多積極影響。

A：我們認(rèn)為許多產(chǎn)業(yè)實(shí)際上將從這項(xiàng)技術(shù)中受益。就特定的垂直領(lǐng)域而言，在旅游和公共服務(wù)領(lǐng)域之外，大型企業(yè)中的金融、零售和工業(yè)等領(lǐng)域，甚至一些中型互聯(lián)網(wǎng)公司，都具備了豐富的數(shù)據(jù)和用戶參與度，可以訓(xùn)練獨(dú)屬于自己的大模型。隨著行業(yè)的發(fā)展和時(shí)間的推移，中小型企業(yè)也有望獲益，他們?cè)谖磥硪灿心芰?gòu)建并培訓(xùn)自己的模型。

關(guān)于商業(yè)模式，我認(rèn)為收益盈利模式仍在不斷演進(jìn)之中。從理論上來看，您所提及的高利潤(rùn)和持續(xù)循環(huán)收入模式可能會(huì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，因?yàn)槲覀兺ㄟ^為客戶增加更多價(jià)值，使其在使用這些服務(wù)后將其融入到與客戶互動(dòng)中，這種融入將比將其整合到后端系統(tǒng)中更加緊密。綜上所述，我認(rèn)為高利潤(rùn)和持續(xù)循環(huán)收入模式有其實(shí)現(xiàn)的可能性。

就應(yīng)用程序平臺(tái)而言，我想說，我認(rèn)為James現(xiàn)在談?wù)摿撕芏啵绻憧纯次覀冊(cè)谄脚_(tái)上的機(jī)器學(xué)習(xí)方面所做的關(guān)鍵變化或關(guān)鍵事情 。我認(rèn)為我們面臨的傳統(tǒng)挑戰(zhàn)是，我們有許多不同的平臺(tái)，我們有許多不同的 IT 類型的庫(kù)存，我們有非常大的用戶群覆蓋范圍，以及大量數(shù)據(jù)是否正確，所有這些事情對(duì)我們來說實(shí)際上非常復(fù)雜，僅基于基于規(guī)則或基于 CPU 的定位系統(tǒng)來定位客戶，這實(shí)際上就是我們發(fā)生的原因。一個(gè)關(guān)鍵的變化是，我們部署了很多 GPU，因此從 CPU 轉(zhuǎn)移到 GPU，并且在構(gòu)建一個(gè)非常大的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)，基本上可以接受所有這些不同的復(fù)雜性，并能夠提出解決方案，因此， 瞄準(zhǔn)變得更加有效、速度更快、瞄準(zhǔn)更加準(zhǔn)確。因此，現(xiàn)在它實(shí)際上為我們的定位能力以及我們可以通過廣告系統(tǒng)提供的投資回報(bào)率提供了非常強(qiáng)大的提升。正如詹姆斯所說，這是我們技術(shù)部署和持續(xù)改進(jìn)的新早期階段。我認(rèn)為這種趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)下去。

Q：談一談即將推出的游戲。鑒于每個(gè)人都希望在新游戲方面有一定的知名度，你能談?wù)勑掠螒蚍矫嬗心男┨貏e之處嗎？談?wù)?A游戲開發(fā)的進(jìn)展情況？此外想問一下關(guān)于微信游戲的管理的管理，為什么不披露一些相關(guān)的財(cái)務(wù)信息和進(jìn)展情況？

A：在游戲方面，我們有許多國(guó)內(nèi)、國(guó)際的游戲，我們期望在未來幾個(gè)月發(fā)布，對(duì)于這些游戲沒有特別的順序。在國(guó)內(nèi)我們有高質(zhì)量的英雄類游戲王者榮耀，我們需要加速在國(guó)外的游戲發(fā)布。你知道，在兩周前，拳頭游戲發(fā)布了他們的新的競(jìng)技游戲。我們有很多在中國(guó)制作、在全球發(fā)布的游戲，這些游戲在微信游戲披露方面也很重要和有趣。我們將在持續(xù)討論的基礎(chǔ)上進(jìn)行審查，并將聽取你們的建議。

Q：電子商務(wù)的增長(zhǎng)情況如何？直播的增長(zhǎng)情況如何？管理層有什么計(jì)劃和目標(biāo)？

A：在視頻號(hào)推出之前，微信小程序上已經(jīng)有很多商務(wù)活動(dòng)，每年數(shù)萬億商品交易總額的規(guī)模。實(shí)物商品的電子商務(wù)的每年商品交易總額超過萬億人民幣。

關(guān)于直播，這是新的收入來源和電子商務(wù)活動(dòng)，目前的規(guī)模是每年數(shù)十億人民幣。我們認(rèn)為這處于非常早期的階段。這可以幫助很多商家獲得新客戶。

區(qū)別在于：

小程序：商家本質(zhì)上是在利用自己的渠道為現(xiàn)有客戶服務(wù)，并試圖推動(dòng)現(xiàn)有客戶的重復(fù)購(gòu)買。

直播：商家是在利用這個(gè)平臺(tái)向一組新的客戶推銷他們的產(chǎn)品和服務(wù)。所以它代表了一種不同的動(dòng)力。同時(shí)，我們覺得它隨著時(shí)間的推移也補(bǔ)充了小程序電子商務(wù)活動(dòng)。

所以，直播是生態(tài)大盤中對(duì)整體電子商務(wù)活動(dòng)的一個(gè)非常好的補(bǔ)充。它實(shí)際上也會(huì)為我們帶來更多的收入，因?yàn)樗鼤?huì)產(chǎn)生傭金收入，還會(huì)在視頻號(hào)中產(chǎn)生更多廣告，因?yàn)樗羞@些商家都將利用廣告吸引新客戶進(jìn)入他們的直播電子商務(wù)中。

Q：更新一下最近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)游戲、短視頻和金融科技監(jiān)管方面的發(fā)展情況？隨后，鑒于中國(guó)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室提出了保護(hù)未成年人在線的新規(guī)定，您能否向我們更新一下這些新規(guī)定對(duì)貴公司業(yè)務(wù)的潛在影響？不包括視頻游戲在內(nèi)，您之前已經(jīng)提供了關(guān)于18歲及以下年齡段收入影響的估算。

A：我認(rèn)為我們一直在談?wù)撔袠I(yè)監(jiān)管的問題。而且在之前的幾次討論中，我們已經(jīng)說過行業(yè)趨勢(shì)是向規(guī)范化發(fā)展。我認(rèn)為這一次，除了繼續(xù)趨向規(guī)范化之外，實(shí)際上還存在著一種更加支持的態(tài)度。這實(shí)際上源于許多不同的新發(fā)展。首先，正如您所看到的，最近高層領(lǐng)導(dǎo)層多次重申了主導(dǎo)部門和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的重要作用，并重申了培育平臺(tái)型企業(yè)，促進(jìn)其健康可持續(xù)發(fā)展的意圖。

在不同的垂直部門方面，我認(rèn)為在金融科技領(lǐng)域有許多不同的例子，7月初金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本上宣布已經(jīng)結(jié)束了對(duì)金融科技領(lǐng)域的懲戒行動(dòng)，并將在未來專注于規(guī)范化監(jiān)管，并支持鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在金融包容方面努力。

在投資類別方面，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（NDRC）于7月12日發(fā)布了一份聲明，承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的投資，并指出這些初創(chuàng)企業(yè)為技術(shù)創(chuàng)新做出了貢獻(xiàn)。騰訊在與兩項(xiàng)投資相關(guān)的情況下被提及。在游戲方面，我們看到繼續(xù)規(guī)范發(fā)行的情況。因此，我認(rèn)為在我們涉足的所有不同領(lǐng)域，我們已經(jīng)看到監(jiān)管環(huán)境趨向規(guī)范化，并且態(tài)度更加支持。

現(xiàn)在談到國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室（CAC）關(guān)于未成年人保護(hù)的咨詢文件，我認(rèn)為首先，我們完全支持并擁抱這項(xiàng)政策，因?yàn)樵谖覀兊脑S多不同產(chǎn)品中，我們已經(jīng)在做類似的事情。例如，在游戲領(lǐng)域，我們已經(jīng)實(shí)施了強(qiáng)制的保護(hù)措施，而且這些措施實(shí)際上比咨詢文件提出的要求更為嚴(yán)格。在視頻號(hào)方面，我們限制青少年模式的每日使用時(shí)間是40分鐘，這低于咨詢文件規(guī)定的每日使用時(shí)間的底線。因此總體而言，我們預(yù)計(jì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)影響不大，因?yàn)槲闯赡耆藥淼氖杖胂鄬?duì)較少。我們將繼續(xù)高度重視未成年人的保護(hù)，并全面遵守相關(guān)法規(guī)，積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，就這項(xiàng)咨詢和隨后的實(shí)施進(jìn)行建設(shè)性的合作。

Q：公司的毛利率和凈利潤(rùn)超過了市場(chǎng)共識(shí)，這種超出預(yù)期的表現(xiàn)部分歸因于公司高毛利的視頻號(hào)變現(xiàn)策略在業(yè)績(jī)中的積極影響，在今年下半年甚至是2024年，我們應(yīng)該如何看待利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)？特別是在進(jìn)一步推動(dòng)視頻號(hào)的貨幣化和國(guó)內(nèi)收入恢復(fù)的背景下？

A：當(dāng)我們分析我們所獲得的利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，有三個(gè)關(guān)鍵因素對(duì)此產(chǎn)生了積極影響：

第一，我們著重轉(zhuǎn)向了具有更高利潤(rùn)回報(bào)的業(yè)務(wù)，其中包括視頻號(hào)業(yè)務(wù)；第二，我們應(yīng)用了新的廣告技術(shù)，使我們能夠開始銷售之前未曾售出的廣告庫(kù)存，且使商家以更有競(jìng)爭(zhēng)力的出價(jià)來購(gòu)買我們過去銷售的庫(kù)存，這意味著更高的價(jià)格轉(zhuǎn)化為更高的利潤(rùn)率。

第二個(gè)方面是，我們已經(jīng)減少了一些利潤(rùn)率較低的收入來源，包括一些云業(yè)務(wù)中的轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，以及之前提到的直播娛樂業(yè)務(wù)和騰訊音樂。

第三個(gè)方面是，我們現(xiàn)在更加注重成本控制和效率，這是我們公司領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)的。

綜上所述，基于這三個(gè)原因，我們相信在今年下半年甚至將來，我們的利潤(rùn)增速將會(huì)持續(xù)快于收入增速。

Q：我還可以了解微信游戲?qū)ι缃痪W(wǎng)絡(luò)收入的貢獻(xiàn)有多少嗎？微信游戲廣告對(duì)廣告收入的貢獻(xiàn)有多大？我們應(yīng)該如何考慮微信游戲與我們?cè)诰€游戲業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)？

A：好吧，我為什么不談?wù)剠f(xié)同效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)，也許約翰會(huì)給你一些關(guān)于你問題的第一部分的想法。總的來說，由于有一些在處理得當(dāng)?shù)碾姼?jìng)類型游戲，我們?cè)谥袊?guó)看到了三大類游戲本質(zhì)上是相對(duì)常青的，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)上擁有非常強(qiáng)大的地位，擁有所有頂級(jí)游戲。現(xiàn)在，隨著《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》和《金鏟鏟之戰(zhàn)》的推出，我們相信我們正在培育另外三款這樣的游戲，它們本質(zhì)上是常青樹，它們將為我們帶來數(shù)十年的現(xiàn)金流。

其次，有更多故事或內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的游戲，這在歷史上一直是我們的薄弱領(lǐng)域。在過去的幾個(gè)月里，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出了許多非常好的產(chǎn)品，我們認(rèn)為這在某種程度上標(biāo)志著該類別的復(fù)興，我們希望隨著時(shí)間的推移參與到這種復(fù)興中。我們正在開發(fā)一些大型敘事驅(qū)動(dòng)的內(nèi)容游戲，時(shí)間會(huì)證明它們有多成功。但對(duì)我們來說，這是一片綠地，并且有很大的上升空間。

第三，有休閑游戲。如果你看看西方世界，你就會(huì)知道，每隔一兩年，就會(huì)有一款基于應(yīng)用程序的新休閑游戲在我們或四個(gè)人中產(chǎn)生巨大的關(guān)注，特別是在年輕用戶中，然后通常會(huì)達(dá)到某個(gè)點(diǎn)然后下降通過那個(gè)點(diǎn)。過去五年中我們一直密切關(guān)注的真正重大發(fā)展是平臺(tái)的出現(xiàn)，特別是 Roblox 平臺(tái)。雖然基于個(gè)人應(yīng)用程序的游戲在平臺(tái)的休閑類別中來來去去，平臺(tái)似乎在用戶和收入方面都在增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為，解決休閑游戲機(jī)會(huì)的正確方法主要是（不完全是）通過平臺(tái)模型。我們的平臺(tái)在用戶數(shù)量和收入方面都比任何基于應(yīng)用程序的休閑游戲大五倍以上。隨著新的休閑游戲體驗(yàn)出現(xiàn)在該平臺(tái)上，它每年都在以極快的速度增長(zhǎng)。

就微信游戲蠶食在線游戲業(yè)務(wù)而言，存在三類規(guī)模大致相似的用戶。一類是那些曾經(jīng)玩過基于應(yīng)用程序和客戶端的游戲，并且繼續(xù)這樣做，不玩迷你游戲的人。第二個(gè)類別是那些以前根本沒有玩過 10 美分游戲、現(xiàn)在才玩 10 美分微信游戲的人。第三個(gè)是那些兩者都做的人。我們沒有看到任何蠶食的證據(jù)，因?yàn)榧词箤?duì)于那些同時(shí)做這兩種游戲的人來說，他們通常會(huì)玩不同類型的游戲，微信游戲的不同時(shí)段與他們?yōu)榛趹?yīng)用程序或基于客戶端為基礎(chǔ)的游戲。

因此，我們認(rèn)為，微信游戲平臺(tái)在很大程度上是增量的，而不是蠶食我們基于應(yīng)用程序的游戲。它讓我們進(jìn)入了這個(gè)巨大的新興休閑游戲機(jī)會(huì)，并以我們認(rèn)為最好的方式進(jìn)入它，即作為一個(gè)類似 Roblox 的平臺(tái)，而不是作為一個(gè)具有獨(dú)立游戲體驗(yàn)的獨(dú)立應(yīng)用程序。繁榮一段時(shí)間，然后讓位給下一個(gè)。就小游戲而言，社交網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)僅為個(gè)位數(shù)百分比，在線廣告只有個(gè)位數(shù)。

Q：國(guó)內(nèi)游戲許可證審批已經(jīng)走向正常化，你是否覺得最近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和市場(chǎng)份額變得更加分散了？

A：關(guān)于游戲的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我想重復(fù)上一個(gè)問題的一些回答，我們看到了三大類游戲，一類是競(jìng)爭(zhēng)更激烈的電競(jìng)游戲，我們?cè)谶@方面已經(jīng)有了很強(qiáng)的實(shí)力。我們正在談到的三款新電競(jìng)游戲的成功的基礎(chǔ)上加倍努力; 第二類是內(nèi)容更豐富或敘事性更強(qiáng)的游戲，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，最近有很多公司都向市場(chǎng)推出了一些不錯(cuò)的游戲，這并不會(huì)犧牲我們的利益，因?yàn)閺臍v史上看，我們?cè)谶@一類別的收入很少，相反，我們希望在未來幾年更積極地涉足這一領(lǐng)域。第三，在休閑游戲領(lǐng)域，有很多業(yè)內(nèi)同行都想成為我們中的一員，而我們則想成為 Roblox。這很好。這兩種業(yè)務(wù)都是很好的業(yè)務(wù)，但我們對(duì)采用平臺(tái)方式的業(yè)務(wù)選擇感到非常滿意。這就是游戲競(jìng)爭(zhēng)方面的情況。

Q：公司的業(yè)務(wù)線中哪些是最脆弱的？哪些是最有彈性的？公司已經(jīng)或?qū)⒉扇∈裁唇鉀Q措施？

A：就對(duì)宏觀環(huán)境的敏感性而言，我們將談到廣告、金融科技和游戲。

關(guān)于游戲：現(xiàn)在不是我們國(guó)內(nèi)游戲收入的最佳季度，這與宏觀完全無關(guān)。事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)受到挑戰(zhàn)的環(huán)境中，消費(fèi)者正在轉(zhuǎn)向更低價(jià)的體驗(yàn)，從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，理論上這對(duì)游戲行業(yè)來說是好事。舉一個(gè)平行的例子，中國(guó)的電影院行業(yè)在過去的兩到三個(gè)月里非常強(qiáng)勁，人們正在尋找負(fù)擔(dān)得起的娛樂活動(dòng)，而不是高價(jià)的奢侈品。所以我認(rèn)為無論是中國(guó)還是全球的游戲行業(yè)，歷史上都沒有經(jīng)濟(jì)周期性。

關(guān)于廣告業(yè)務(wù)：這應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。然而，它對(duì)凈出口或房地產(chǎn)價(jià)格并不太敏感，而對(duì)消費(fèi)支出更敏感。到目前為止，消費(fèi)支出一直在復(fù)蘇，盡管速度非常緩慢。同樣，我們相信無論宏觀環(huán)境發(fā)生什么，例如凈出口和房地產(chǎn)等最終影響消費(fèi)者，我們都會(huì)超額表現(xiàn)。因?yàn)槲覀冋幱谝曨l號(hào)貨幣化的早期階段，處于部署廣告技術(shù)的早期階段，及在廣告商之間提供了非常高的投資回報(bào)率。

關(guān)于金融科技業(yè)務(wù)：尤其是金融科技內(nèi)部的商業(yè)支付，這確實(shí)反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，嚴(yán)格來說是實(shí)時(shí)的消費(fèi)者活動(dòng)。我認(rèn)為這是宏觀變量會(huì)產(chǎn)生最大影響的部分，使收入波動(dòng)。除了即時(shí)商業(yè)支付之外，我們?cè)诮鹑诳萍碱I(lǐng)域確實(shí)有許多不同的服務(wù)。我們討論了在這種支持性的監(jiān)管環(huán)境中，我們將如何期待擴(kuò)展和推出新的此類服務(wù)。但商業(yè)支付可能最直接地受到每月宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的領(lǐng)域。

另外，目前消費(fèi)正在從新冠肺炎時(shí)期復(fù)蘇，它可能沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么快。但我們也看到政府最高領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)注非常明確。同時(shí)，政府正在推出一系列政策和措施來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，我們也相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)中有很多韌性和企業(yè)家精神。因此，推出、實(shí)施和生效不同的措施需要時(shí)間。我們現(xiàn)在的業(yè)務(wù)正等待復(fù)蘇以更快的速度到來。在當(dāng)前環(huán)境下，我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一系列強(qiáng)勁而穩(wěn)固的收入增長(zhǎng)，甚至更快的利潤(rùn)增長(zhǎng)。這是因?yàn)槲覀冇蟹浅８哔|(zhì)量的收入來源，和在困難時(shí)期發(fā)展起來的非常強(qiáng)大的紀(jì)律。所以我們對(duì)我們的整體定位感覺非常好。

Q：考慮到科技權(quán)重趨勢(shì)仍然相對(duì)較低,可以就此發(fā)表一下看法嗎？另外，對(duì)于其他類型的業(yè)務(wù)，如線上信貸、財(cái)富管理和保險(xiǎn)，未來是否有任何優(yōu)先考慮的重點(diǎn)？

A：在收費(fèi)率方面，我認(rèn)為這將基本保持穩(wěn)定。但我認(rèn)為我們實(shí)際上可以向商家提供許多不同的增值服務(wù)。在這些增值服務(wù)中，我們可以為我們?yōu)樗麄兲峁┑念~外價(jià)值收取額外的費(fèi)用。在金融產(chǎn)品方面，考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)懲戒行動(dòng)的結(jié)論，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確表示他們將支持金融科技行業(yè)的健康增長(zhǎng)，我們認(rèn)為未來會(huì)有更多機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞：