最近的白酒，真是漲的多猛，跌的就多狠。拿中證白酒指數(shù)來說，經(jīng)歷此前的5連漲后，近4天又連續(xù)大跌，累計跌幅8.27%，短期走了標(biāo)準(zhǔn)的“A型”。

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4天蒸發(fā)近3000億

(資料圖片僅供參考)

就個股而言，舍得酒業(yè)、口子窖近4個交易日累計跌超10%；山西汾酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、天佑德酒、金種子酒累計跌超9%；跌最少的洋河股份這4天也跌了4.5%。

從市值來看，這4天貴州茅臺蒸發(fā)1114億元，五糧液蒸發(fā)676億元，山西汾酒、瀘州老窖和洋河股份也都蒸發(fā)超過百億。整體而言，中證18家白酒股這4天合計蒸發(fā)2938億元。

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指數(shù)2年多跌超30%

這幾天凌厲的下跌走勢，只能算是白酒股很長一段時間走弱的縮影。今年2月中旬開始，中證白酒指數(shù)進(jìn)入新一輪回調(diào)期，目前回調(diào)幅度超過20%。而自2021年2月18日沖高回落后，中證白酒指數(shù)就一直震蕩走弱，迄今累計跌幅為34.47%。

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白酒“小旺季”失色

對于這幾天白酒的再次快速下跌，不少市場人士認(rèn)為和這個端午節(jié)白酒動銷不太理想密切相關(guān)。

據(jù)財聯(lián)社報道，近期對成都、遼寧、河南、重慶等多地酒業(yè)經(jīng)銷商進(jìn)行了采訪，多數(shù)表示今年端午動銷“不太行”，部分酒商甚至表示還不如去年。而第一財經(jīng)也報道，山東、天津等地的經(jīng)銷商同樣有賣不動的感覺。

事實上，最近一段時間，關(guān)于白酒遭遇庫存“堰塞湖”的報道層不不窮。此前的中國酒業(yè)協(xié)會就在《2023中國白酒市場中期研究報告》中指出，有51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

而為了去庫存，白酒“價格戰(zhàn)”也是一觸即發(fā)。此前的618，像五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份這樣的知名白酒，也都紛紛下場降價促銷，低于官方指導(dǎo)價的現(xiàn)象十分普遍，有的甚至低于出廠價。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，總體來看，今年的酒類消費市場確實整體表現(xiàn)一般。高庫存、弱需求導(dǎo)致供需失衡，傳導(dǎo)到消費端帶來產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅波動，經(jīng)而影響企業(yè)經(jīng)營。存量擠壓市場也使得市場競爭白熱化。除白酒龍頭外，大多數(shù)品牌都陷入了價格戰(zhàn)與渠道戰(zhàn)的泥潭。

白酒賣不動，從上市公司華致酒行的業(yè)績變化上也能有所感受。自2022年中報開始，華致酒行已連續(xù)4個報告期業(yè)績同比下滑。2022年華致酒行實現(xiàn)歸母凈利潤3.66億元，同比下滑45.77%。今年一季度，實現(xiàn)的歸母凈利潤為1.01億元，同比下滑59.35%。

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白酒仍是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

雖說白酒當(dāng)前面臨高庫存的壓力，但從長遠(yuǎn)看，白酒仍是不少人眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一部分人表示，在經(jīng)歷長時間的回調(diào)之后，當(dāng)前板塊的估值水平已處于階段較低水平，相對“便宜”了很多。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，中證白酒指數(shù)最新市盈率（TTM）為28.52倍，市盈率百分位為33.98%，即當(dāng)前估值只比歷史上33.98%的交易日貴。而最高時，中證白酒指數(shù)市盈率一度超過70倍。

平安證券最新研報表示，目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局。兩條主線值得關(guān)注，一是需求堅挺的高端及次高端酒企；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企。

還有一部分人表示，雖然白酒板塊這兩三年回調(diào)明顯，但從業(yè)績角度看，板塊一直呈震蕩向上的趨勢。今年一季度，白酒板塊實現(xiàn)歸母凈利潤535.23億元，同比增長19.11%，增速較2022年第四季度增加1.56個百分點。自2019年第四季度創(chuàng)下3.79%的業(yè)績增速低點后，白酒板塊的業(yè)績增速便持續(xù)震蕩走高，2020年第三季度以來更是連續(xù)11個季度保持兩位數(shù)增速。

中金公司認(rèn)為，三季度隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費場景持續(xù)恢復(fù)，疊加中秋、國慶相連，白酒消費有望呈現(xiàn)較為旺盛態(tài)勢，白酒業(yè)績?nèi)径扔型铀僭鲩L。而國聯(lián)證券認(rèn)為，當(dāng)前白酒板塊回調(diào)或已至尾聲，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，疊加基數(shù)效應(yīng)，二季度至下半年基本面具備更強(qiáng)支撐，全年維度下白酒動銷修復(fù)與結(jié)構(gòu)升級或仍為主旋律。

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