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周度新推策略：

單邊多滬金2312合約。此前海外市場已對美聯儲六月暫停加息有充分的預期，金價因本月議息決議中聯儲釋放的鷹派信號而短線下挫，但隨后因高頻數據表現轉弱而收復跌幅。美國政策利率峰值及衰退時點后移，但中長期內貴金屬仍受避險需求所提振。美聯儲鷹派利空落地，美國經濟景氣度下滑，初請失業金人數超預期顯示就業邊際走弱，二三季度大量發行國債引發流動性風險擔憂，下半年海外市場或逐步轉向圍繞美國基本面走弱的衰退邏輯交易，避險情緒支撐金價表現，建議單邊做多滬金2312合約。

現有策略跟蹤：

多菜油空豆油2309合約套利策略，繼續持有。1）豆油，國內進口大豆階段性供應增加，5-7月份巴西豆大量到港，在海關檢驗等問題解決后，油廠大豆庫存回升。在開機及壓榨維持偏高水平下，豆油產出穩定，并進入累庫周期。需求方面，隨著近期豆棕價差走闊，豆油替代消費或逐步減弱，雖暑期油脂消費旺季即將到來，但增量相對有限，并能夠被供給完全覆蓋，預計維持供過于求格局，上方壓力仍存。2）菜籽及菜油現階段供應較寬松，主要在于進口端維持偏高水平，菜豆價差持續收窄并處于歷史偏低水平。后續去庫拐點在于進口供給的減少及需求的增量，從進口榨利來看，二季度榨利維持虧損影響買船積極性，7月后進口預計減少，累庫或逐步放緩。但需求端尚未有明顯增量。國際市場，在厄爾尼諾背景下，菜籽種植擔憂仍存，價格面臨天氣炒作支撐。可關注菜豆價差修復機會。

單邊賣出PTA2309策略，繼續持有。第一：調油邏輯支撐弱化；第二：PTA二季度常規檢修面臨結束6月中下旬供應格局偏寬松；第三：聚酯產品開工率高位維持但后市存累庫預期；第四：終端訂單跟進不足減產壓力增加。近期PTA供需去庫格局驅動現貨端利潤達到預期水平，后續PTA行情走勢邏輯仍由成本端主導。而OPEC+加深減產后對盤面提供進一步支撐，但利好程度呈現弱化狀態疊加PX調油需求轉弱，TA上方驅動不足。供需面來看，隨著前期檢修裝置陸續重啟，且考慮到近期PTA加工費尚可，預估6月新增檢修有限，開工率有回升預期，6月中下旬供應格局偏寬松。終端紗線庫存高位且多數品牌方服裝庫存壓力猶存，終端減產壓力較大，負反饋傳導到原料端預期升溫。成本端支撐不足疊加供需偏寬松預期，PTA反彈空間有限，關注5600附近壓力位。

做多2309合約淀粉-玉米價差，繼續持有。5月下半月以來，玉米和淀粉期價均持續反彈，但淀粉-玉米價差整體維持震蕩運行，并未如期走擴，這主要源于此輪玉米和淀粉期價反彈更多源于玉米原料端。

在玉米原料端的反彈之后，我們傾向于認為后期淀粉-玉米價差存在走擴空間，主要源于四個方面，即淀粉副產品、行業需求、原料成本及其淀粉基差。就副產品而言，眾所周知，淀粉副產品更多追隨蛋白粕走勢，豆粕現貨有望帶動副產品價格進一步下滑，從大層面上講，淀粉副產品價格的下跌有望帶動淀粉-玉米價差回歸往年300-500的波動區間。而從行業需求來看，除去季節性需求旺季備貨的因素之外，我們看到近期由于木薯淀粉和白糖現貨價格大幅上漲，使得木薯淀粉-玉米淀粉價差和白糖-淀粉糖價差大幅走擴，具備在造紙行業中替代木薯淀粉和食品飲料行業替代白糖的前提條件，結合副產品對供應端的影響，淀粉行業供需有望趨于改善。原料成本則需要分地區來看，華北產區以即期深加工企業收購價計算已經虧損，而東北產區雖錄得正利潤，但考慮實際成本因素，應該也處于虧損狀態。最后，直觀的體現在基差上，截至發稿時止，華北與東北產區玉米淀粉近月基差均在140元/噸左右，處于過去三年來偏高水平，而結合前面提及的現貨生產利潤來看，我們傾向于認為基差支撐力度較強，后期更多通過期價上漲來修復基差。

單邊買入RU2309合約，繼續持有。庫存方面，目前來看，制約天然橡膠上行的主要利空因素是持續高位累庫的港口庫存。然而6月天膠進口量從歷史數據來看通常處年內季節性低點位置，且在美元匯率強勁下或有下降預期，庫存高企問題有望得到緩解。供應方面，海南高溫天氣持續，對割膠工作影響較大，目前海南原料產出低位；泰國主產區方面，盡管早前出現的干旱問題在降雨明顯增多下得以改善，但由于生產利潤微薄，膠農生產積極性不佳。因此短期原料上量有限。下游輪胎方面，今年上半年輪胎企業展現出良好的復蘇勢頭，尤其是全鋼胎復蘇勢頭更為強勁，需求恢復疊加海運費和原材料成本下降等利好因素，預計下半年輪胎企業業績將持續修復。多家輪胎行業上市公司表示，需求正在逐漸修復，且公司在手訂單充足，產能旺盛。終端重卡方面，隨著疫情影響的逐步消退以及經濟活動的繼續回升下，各地人員與貨物運輸恢復常態。4月我國物流業景氣指數為53.80，同比+10；月度貨運量為47.23億噸，環比+21.29%，同比+11.20%；4月快遞業務量102.1億件，同比+36.45%，處于近五年來同期最高水平。貨運指標向好意味著物流運輸類車型的需求可觀。

綜合來看，目前RU價格處于歷史低位，多頭性價比較高。在港口庫存高企的利空因素有所消化、供應增量有限，同時下游及終端需求持續向好下，建議逢低做多RU2305。

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